做市商制度及其我国的适用性研究.pdf

做市商制度及其在我国的适用性研究 目录 图表索弓 图表名称 页码 图1、买卖价差的决定………………………………………………………………．20 1 J9 2 J9 3 22 4 25 表表表表表 5 纳纳世集主 斯斯界合要 达达各竞庄 克克主价股 与和要的派 纽纽证价系 交交券格～ 所所市确～ 以实场定～ 时现价～～ 问的格～～ 加买确～一 权卖定～～ 的价方～～ 买差式～～ 卖比一～～ 价较～一～ 差～～～～ 比～～～～ 较～～一～ 44 4 做市商制度及其在我国的适用性研究 中文摘要 中文摘要 本文从证券市场微观结构理论入手，通过对做市商制度和竞价制度这两种现 代证券市场主要组织形式对市场的四大基本属性(市场流动性、市场透明度、市 场稳定性和市场效率)影响的分析，全面论述了做市商和竞价制度的演变过程、 基本特点、价格决定方式以及两种制度的优劣性比较。通过具体分析，本文肯定 了做市商制度的两大优点：能够提供及时的流动性，活跃市场交易和保证市场价 格的连续有序波动，提高市场稳定性。本文同时提出，如果考虑市场的间接成本 和做市商的电子化、终端化发展方向，对做市商的交易成本高、市场效率低的批 评也是站不住脚的，从而为推行做市商制度提供了理论上的支持。钵文进而以典 型的做市商市场——美国纳斯达克市场为例，分析了做市商制度在美国高科技中 小企业的发展和经济增长中的作用，同时也指出在实践中做市商市场可能存在做 市商相互勾结损害客户利益，以及做市商制度的适用证券范围与做市商自身的利 益取向相互矛盾的问题，由此引出市场组织形式的基本结论t一个理想的证券市 场应该是做市商制度和竞价制度并存，其中竞价制度用于市值大，交易活跃的证 券，做市商制度则针对活跃程度较低，市场知名度的不高的证券，以充分发挥两 种交易制度各自的优点；同时由于做市商具有信息流优势，应对其加强监管∥最 后，本文分析了中国证券市场的现状，指出我国目前市场总体投机氛围浓重、监 管水平较低、市场中机构投资者比重小、法律法规对券商限制大，券商实力较弱 等缺陷决定了我国的股票市场尚不适合于推行做市商制度，但是我们可以先期着 手在国债市场、黄金市场、股份转让市场和票据市场试行做市商制度；同时，我 们应该加强市场和法规的建设，逐步放松对券商的过多限制，积极培养人才，加 快硬件建设，为我国早日推行做市商制度和竞价制度并存的理想市场组织方式做 好必要的准备。 ＼／ 、／7 ＼／7 × 关键词： 证券市场微观绪构竞价制度做市商制度庄家 文献分类号：F832．5 做市商制度及其在我国的适用性研究 英文摘要 Abstract with market’smicrostructure deals Beginningsecurity theory,this