开放式基金市场险度量与管理研究.pdf

截至2009年10月30日，我国的基金管理公司已有57家，管理的基金数量 已达561支。其中，开放式基金535支，封闭式基金26支。随着近两年来开放 式基金的加速扩容。开放式基金的数量占发行基金数量的比例达到了95％。开放 式基金在我国的迅猛发展为我们提出了一个新的课题，那就是开放式基金的风险 识别和风险控制问题。如何建立一个科学的风险分析、衡量体系，如何为开放式 基金提供有效的风险控制体系，无论对投资者、基金公司乃至基金的监管机构都 显得至关重要。 本文在广泛查阅国内外文献的基础上，对我国开放式基金的风险类型、风险 特点进行分析。简单介绍了开放式基金风险的分类和其风险管理的特点。阐述了 目前学术界对风险内涵的不同理解与定义：并具体分析了我国开放式基金的各类 风险的特点，同时指出市场风险是开放式基金面临的最主要的风险。本文首先对 开放式基金市场风险形成机理进行探讨，因为这是我们进行风险度量和管理的基 础。在理清基金市场风险的形成原因之后，对开放式基金的风险度量成为重中之 重。在对其市场风险进行度量方面，本文探讨了衡量金融市场风险的常用方法 VaR法，并将它引入到开放式基金的风险管理中。此外，本文选取了我国有代表性 的15只开放式基金，同时用正态分布和Laplace分布对这些基金的市场风险进行 度量，得出非对称Laplace分布比j下态分布更好的刻画我国基金日收益率序列的 结论。最后，文章在分析市场风险形成机理以及市场风险的识别，衡量的基础上， 研究防范开放式基盒市场风险的策略。 本文运用现代金融风险控制技术VaR模型以及在此基础上引进由黄海提出 的能有效刻画基金收益率分布的尖峰、厚尾、有偏等特性的非对称Laplace分布 对我国15只成立时间较早的开放式基金近五年来的风险进行量化研究，在开放 式基金市场风险防范方面本文引入边际VAR和成分VAR来度量华夏大盘基金十大 权重股的风险并对他们进行风险排序，形成了一套对开放式基金的市场风险分 析、度量以及防范的量化分析体系。 关键字：开放式基金，市场风险，VaR，非对称Laplace分布 Inthis afterreadabroadaCCeSStodomesticand literature-I papeL foreign fundofrisk Features．Introducedthe fund’S analysisopen．end types．risk open．end riskclassificationanditsrisk features．Describedthecurrentacademic management ofriskanddefinitionofthedifferent adetailed understanding connotations；and ofChina’S fundthecharacteristicsofVaRiousofrisk，while analysis open．end types thatthe marketriskiSthemost risk．Thisarticlefirstintroduce noting important fund risk open．endmarketoftheformationmechanism．becauseitiSourrisk measurementand foundation．Inthereasonsforthefund．after management clarifying themeasureofmarketriskonthe fundhasbecomea measure