论我国的冲销政与冲销成本.pdf

摘要 摘 要 我国的国际收支自1994年后出现双顺差，中央银行为了保持汇率的稳定性， 需要在外汇市场上买入外汇进行干预，外汇储备增加直接导致外汇占款的迅速增 长，基础货币由此被动增长。为了实现调控货币供应量的目标，防止高通货膨胀， 央行使用各种货币政策工具来冲销这种由国际收支双顺差所带来的被动的货币 供给变动。本文不但阐述了我国2000-2009年的冲销干预政策，包括冲销干预的 程度，目标和有效性，而且探讨了冲销政策的未来可持续性。 本文共分为五章。第一章是导论，阐述了本文的研究背景，并且回顾了国内 外学术界对于冲销干预和冲销成本的研究成果和方法，最后介绍了本文主要创新 和不足。第二章概述了我国的冲销干预情况，引进了一个符合我国国情的基本理 论框架，而且介绍了本文的主要实证方法：结构向量自回归模型(Sw瓜)，第三 我国冲销政策的程度和目标。实证结果表明我国实行积极的冲销政策，冲销政策 主要针对资本的流入而不是经常项目顺差，并且我国不存在抵消效应。第四章主 要关注冲销干预的有效性，结果显示冲销干预能够有效地对冲被动增加的基础货 币，但是在短期货币供给量仍然受到外汇储备的影响，货币政策不完全独立。为 了分析我国冲销干预的可持续性，第五章研究了我国的冲销成本以及冲销成本对 于央行政策制定的影响。通过检验冲销成本和冲销干预的动态关系，本文发现央 行的确考虑到了冲销的成本和自身的财力状况，不但会在外汇储备流入加剧的时 候采取降低国内利率的手段来减少冲销的成本，而且在冲销成本比较低的时候加 大冲销力度，在冲销成本比较高的时候减小冲销力度。本文认为在未来金融体系 逐渐健全的情况下，冲销政策很难持续有效。最后本文对我国的冲销干预政策进 行了小结。 关键词：冲销政策冲销成本SVAR模型 中图分类号：F822．0 Abstracl Abstract Since1994，double account and account surpluses(current surpluscapital surplus) have inthebalanceof of appeared China．Forthe of payments purpose maintaining the ofRMB ofBankof to stability rate，the exchange People China(PBC)began in intervenethe markettosell foreign RMBand assets．Dueto exchange buyforeign thesustained accumulationofthe base Wasforcedto foreignreserve，the money increase ordertocontrolthe and rapidly．In money supplypreventhighinflation，PBC