资本工具和资本筹集机构视角详解.pptVIP

* 第三部分 资本工具的选择与发行流程 资本工具的选择——市场环境分析 资本市场形势分析 A股市场表现强劲、处于上行周期时，易于寻找发行窗口，且监管机构审批较快；反之，监管机构态度较为审慎； 从实际看，2010年 A 股强势反弹，银行股权融资较活跃（2763亿），占比近40%；2011年A股市场震荡下行，银行股权融资669亿，占银行融资量的7%，银行多选择了债权融资。 2011年以来上证A股走势图走势 数据来源： wind ,数据截至2013年3月11日 * 第三部分 资本工具的选择与发行流程 资本工具的选择——市场环境分析 市场承接力分析 A股市场容量近年来迅速扩大，市场承接能力有所提高，但融资竞争较为激烈时，仍会对资本市场造成冲击； 资本市场的主要投资者包括保险公司、基金公司、证券分司等机构，以保险公司为例，其是次级债市场的主要投资群体，投资活跃程度、承接容量与保费收入关系较大。 2000年以来A股市场融资总额 * 第三部分 资本工具的选择与发行流程 资本工具的发行流程——以配股为例 * 第四部分 XX银行资本补充案例 XX银行近年来资本充足率状况 2010年5月发行次级债165亿 * 第五部分 对创新型资本工具的探讨 创新资本工具的必要性与可行性 必要性 新监管规则对资本质量、资本吸收损失要求、资本达标标准提出了更高要求； 目前商业银行仍以粗放的增长模式为主，未来资本缺口较大，主要依靠外源性融资进行资本补充； 资本补充渠道的单一不利于资本持续补充（银行业股价长期被低估），频繁融资也对资本市场造成较大冲击 可行性 规则式的合格资本定义为资本工具的创新提供了空间； 监管机构支持资本工具创新，下发了《中国银监会关于商业银行资本工具创新的指导意见； 国际银行业已对资本工具创新做出了较多尝试 * 第五部分 对创新型资本工具的探讨 国际银行业对资本工具的创新案例 其他一级资本工具：非累积永久优先股 指股息当年结清不能累计发放的优先股 当公司财务困难某年度无力支付股息时，所欠股息不予累积计算，以后也不支付所欠股息 二级资本工具：应急可转债 指具有救助功能的可转债 当触发条件发生时，应急可转债可以被强制性地转化为普通股，吸收损失 2011年1月荷兰合作银行发行20亿美元非累积永久资本证券，利率8.375% 规定当财务状况恶化且认为或已实现核心一级资本充足率高于8%的情况时，取消累积的利息支付 2011年2月一瑞士信贷集团发行20亿美元应急可转债，30年期，5.5年后可赎回，初始利率为7.7875%。 规定当核心一级资本充足率低于7%或者低于股本资本率最小值，发行的票据转为普通股 * 第五部分 对创新型资本工具的探讨 国内银行业创新资本工具的探讨 其他一级资本工具：非累积永久优先股 优先股是发达资本市场上较成熟的金融工具，在股份公司资本中的地位仅次于普通股，但在中国却面临法律障碍 问题1 有关优先股的规定我国现行法法律中还是空白，优先股发展缺乏法律保障 问题2 《公司法》规定，“清偿债务后的剩余财产，股份有限公司按照股东持有的股份比例分配”，优先股东难以实现优先获得剩余财产的清偿 问题3 《公司法》规定，股份有限公司“同种类的每一股份应当具有同等权利”，而优先股是“同股不同权”，很难实现真正意义上的优先股 对于优先股的法律认可，是困扰商业银行发行非累积优先股的重要难点，需要监管部门协调推动 * 第五部分 对创新型资本工具的探讨 国内银行业创新资本工具的探讨 其它一级资本工具——混合一级资本证券 混合资本证券是一种兼具股本和债券特点的金融产品，资本属性高于次级债，债券属性在于它有期限和利率，发行人须依约定还本付息。 混合一级资本证券需具备非累积性的、无固定期限（没到期日），不得带有利率跳升及其他赎回条款。 问题1 永久性且不允许有赎回激励的条款：现中国市场上尚无永久期限的金融工具，投资者对该类产品的接受需要一个过程 问题2 票息支付：发行人可自行决定取消息票支付，且利息不可累计，投资人获取回报的风险加大 问题3 损失吸收：当触发条件发生时，要转换为股本或本金减记，受现行法律限制，也加大了投资者风险 具有一级资本属性的混合资本证券能有效补充其他一级资本，但债券的永续性及投资者认可程度是其面临的主要挑战 * 第五部分 对创新型资本工具的探讨 国内银行业创新资本工具的探讨 二级资本工具——应急可转债 在目前优先股法律地位尚未明确的背景下，借鉴国际成功案例 ，设计符合新资本办法的具备次级属性的债务或具创新新二级资本补充工具，是短期内资本补充的有效途径。 问题1 投资者：触发条件发生时，减记或转股条款使投资者面临潜在风险，能否得到投资者认可是关键。 问题2 法律保障：目前新型二级资本补充工具