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产业经济学 第六章 企业并购行为 本章主要内容 1 企业并购概述 2 3 4 横向并购 纵向并购 混合并购 　一、并购的概念　 并购泛指在市场机制作用下，企业为获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。 兼并（merger）企业通过产权交易获得其他企业的产权，被兼并企业法人资格消失，并获得控制权的经济行为。 　 收购（acquisition）一个企业对另一个企业的资产和股份的购买行为。 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 　二、并购的类型　 横向并购是竞争对手之间的并购 　纵向并购有前向并购（前向一体化）和后向并购（后向一体化）。 混合并购有：产品扩张型并购、市场扩张型并购、混合并购。 三、西方企业并购浪潮 第一次：19世纪末至20世纪初。 第二次：两次世界大战之间的20世纪20年代。 第三次：二战后的20世纪50年代和60年代。 第四次：20世纪70年代中期至80年代末。 第五次：20世纪90年代中期至今。 第一节 企业并购概述 　　一、横向并购的效率效应 规模经济效应 管理协同效应 第二节　横　向　并　购 二、横向并购的反竞争效应 协调效应：横向并购将使一个行业的市场集中度提高 ，这促进企业之间的合谋。 单边效应：并购后企业的市场势力增强，导致高价格、低产量。 第二节　横　向　并　购 第二节　横　向　并　购 （一）合谋促进效应 根据合谋理论的分析，在市场集中度较高、产品同质、信息透明、交易频率高和进入障碍高等情况下，合谋的结果容易实现。 由于横向企业间的并购会带来企业数量的减少和集中度的上升，增加市场的透明度，这会产生有利于达成协同性条款的条件，有利于发现和惩罚背离行为，因此促进企业之间的合谋。 第二节　横　向　并　购 （二）单边限制竞争效应 由于消除了竞争对手，并购后企业的市场势力增强，导致高价格、低产量。 一般来说，影响单边市场势力的因素有： 市场集中度 企业市场份额 消费者转换供应商的能力 进入条件 　三、横向并购的福利效应权衡 　横向并购提高了效率，降低了成本。 　横向并购增加了市场势力，导致福利损失。 反垄断执法需要权衡效率收益和福利损失。 第二节　横　向　并　购 威廉姆森的福利权衡模型 图6-2并购前没有市场势力 威廉姆森的福利权衡模型 图6-2并购前就存在市场势力 节省交易费用 消除纵向价格扭曲 实现有效的纵向资源配置 实现市场封锁 第三节　纵　向　并　购 一、节省交易费用 科斯：纵向并购的根本原因是节省交易成本。 威廉姆森：纵向一体化的主要决定因素是纵向两个生产过程中的“资产专用性、机会主义和环境不确定性”。 第三节　纵　向　并　购 第三节　纵　向　并　购 二、消除纵向价格扭曲 在纵向序列垄断的市场结构下，会导致高价格和低产量，并使纵向企业之间的总利润低于纵向并购的总利润。 第三节　纵　向　并　购 三、市场封锁效应 M C1 C2 消费者 M1 M2 M 消费者 　　混合并购是彼此没有相关市场或生产过程的公司之间进行的并购行为。它包括两类：一是横向并购与纵向并购相结合的企业并购，二是两个或两个以上相互没有上下游关系和技术经济关系的企业间的并购。 第四节 混　合　并　购 第四节 混　合　并　购 一、混合并购与资产有效利用 一种固定的生产要素 互补性季节产品 根据需求的变化生产几种产品 需求下降，混合并购 管理经验 技术知识 企业的良好信誉、推销专长、已建立的经销网络 第四节 混　合　并　购 二、混合并购与降低经营风险 多元化投资 混合并购与原企业收益率完全负相关的企业（双方经营规模相当） 第四节 混　合　并　购 三、混合并购的竞争效应 潜在竞争理论 市场封锁理论 案例：联想集团并购IBM公司PC业务部门 案情 美国政府并购审查 并购后的整合工作 并购的成效 建议阅读： 《中华人民共和国反垄断法》第4章 美国司法部和联邦贸易委员会《1992年横向并购指南》 唐要家：《反垄断经济学：理论与政策》第6章 尚明：《企业并购反垄断控制》 尚明：《中国企业并购反垄断审查相关法律制度研究》 谢　谢！