国有控股上市公司管理者特征对企业投资效率的影响研究分析.docVIP

国有控股上市公司管理者特征对企业投资效率的影响研究 摘要 近年来,诸多研究发现世界范围内多数公司股权结构较为集中,大小股东间的代理冲突逐步取代股东-经理人间的代理冲突,成为公司治理研究的焦点问题。控制权与所有权的分离,使控股股东有动机和能力利用其对公司的控制权攫取控制权私有收益,受该动机驱使,控股股东基于自身利益最大化而非企业价值最大化做出决策。因此,控股股东对控制权私有收益的追求以及控制权私有收益对公司财务政策尤其是非效率投资行为的影响,越来越受到国内外学者的关注。研究控股股东对中小股东的利益侵占及其对非效率投资行为的影响,对于现阶段我国公司治理制度的完善、公司治理结构的优化配置和中小股东权益的保护,都具有重要的理论和实践意义。本文通过对当前我国的国有控股上市公司的管理者特征的应用，逐步发展在呈现出来的建设性的影响，这样的影响能够客观上影响企业的投资效率，在整个研究的过程中，按照“提出假设→建立模型→实证研究→分析结果→得出结论”顺序来构建，完全呈现出整个当前的发展的模式性和呈现方式。 在研究上，本文的主要有两个创新点： 第一，在研究管理者特征对企业投资的影响时，以往的研究都局限与研究企业现金流量表总的长期投资，而本文将企业资产负债表中的投资分为长期投资和短期投资两类，分别研究管理者特征对这两类投资的影响，结果作对比。 第二，在测量投资是否有效时，本文不仅运用Richardson模型将长期投资效率量化，对短期投资效率的量化同样采取这个模型，对于这方面课题的研究是很少的。 关键词：国有控股；上市公司；管理者；投资效率；分析Abstract In recent years, many studies have found that most companies worldwide in the shareholding structure is relatively concentrated, the size of the agency conflict between shareholders gradually replace shareholder, the agency conflict between the manager and become the focus of corporate governance research problems. Control and the separation of the ownership of a controlling shareholder have motivation and ability to use its grab control private benefits of control of the company, driven by the motivation, the controlling shareholders make decisions based on self-interest maximization not business value maximization. Therefore, the pursuit of a controlling shareholders private benefits of control and control private benefits for the companys financial policy, in particular, is the influence of the efficiency of investment behavior, more and more get the attention of scholars both at home and abroad. The controlling shareholders encroach on the interests of small and medium shareholders and its influence on the efficiency of investment behavior, for the improvement of the system of corporate governance at present stage, the optimal allocation of corporate governance structure and the protection of the rights and interests of small and medium shareholders, has important theoretical and practical sig