2009年投资规划综合复习提纲.docVIP

2009年《投资规划》综合复习提纲 第一讲：投资理论 一、效用函数： 效用最大化W0 = C0 + E（WiPi） 当前财富当前消费总和+投资N资产的资金（随机） ①凹性效用函数---风险厌恶u(ax1+(1-a)x2)au(x1)+(1-a)u(x2) ②中性效用函数---风险中性u(ax1+(1-a)x2=au(x1)+(1-a)u(x2) ③凸性效用函数---风险喜好u(ax1+(1-a)x2﹤au(x1)+(1-a)u(x2) ④效用函数斜率由一阶导数决定，为正数，U’(W)0财富越多越好。 ⑤效用函数凹度由二阶导数决定，凹度测定的是斜率随财富水平的增加效用递减的程度，为负数。U“（W）﹤0 (二阶导数) ⑥风险价格u(w-丌)=0.5u(w+h)+0.5*u(w-h) 净财富不参与赌博，确定等值财富。 ⑦风险价格的计算---风险溢价（保费），为正数。 丌=0.5h^2(-u”w/u’w) 即：保费=0.5*方差*风险厌恶程度 二、均值和方差框架 如果收益服从联合正态分布，及所有资产收益都服从正态分布，他们之间的协方差服从正态概率定律，则通过选择最佳均值何和方差，来实现期望效用最大化。 正态分布：均值和方差----收益和风险 均值和方差框架下的效用函数 U=E（r）-0.005AQ^2 方差减少效用的程度取决于A（风险