中级FCM4期权教案.ppt

制作：张云华　　云南财经大学高职学院 第4章 期权估值 第一节 　　　期权概述 轻松小测试：下列事件有何共性? 如果公司股票价格超过120元，中石化公司将对其ＣＥＯ给予特别奖励 在私募发行债券过程中，福特公司同时发行了220万份认股权证，持有者有权以每股17.8美元的价格认购公司的普通股。 亚马逊公司发行12.5亿美元将来可以用来交换其公司的普通股。 王先生于2009年以100万元的价格购入一处房产，同时与房地产商签订一项合同。合同规定如果2011年12月5日或此前的任何时间，王先生可以以110万元的价格将该房产出售给房地产。 一、期权是什么？ （一）定义 　　期权是一种选择权，是赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格（行权价）购买或出售一定数量某种资产（标的资产）的权利的合约。 （二）期权在投资决策中的意义 设想你在考虑购买沙漠里的一片土地，人们已经探明其中蕴藏有金矿，但不幸的是，开矿成本高于现在的黄金价格，这是否意味这块土地一文不值呢？ 问题1 问题2 （三）期权的要素 1、行权价 　　又称为执行价格（又称履约价格，敲定价格)。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格 2、期权费 　　也称期权价格、期权保险费或期权权利金，是购买期权的费用， 或者说是期权卖方向买方收取的交易费用。 3、行权日　 4、标的资产 　　股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。 (三)期权与期货的异同 相同点： 　都以远期交割的合同为标的物 不同点： （四）期权的种类 二、股票期权 （一）股票期权的种类 说明： （1）看涨期权（买入期权，买权）　是指期权赋予持有人到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授权的特征是“购买” （2）看跌期权（卖出期权，卖权）　是指期权赋予持有人到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利。其指定权利的特征是“出售” 1.看涨期权 ＡＢＣ公司于20×7年2月向ＥＦＧ公司发行以自身普通股为标的的看涨期权。根据该期权合同，如果ＥＦＧ公司行权（行权价为102元），ＥＦＧ公司有权以每股102元的价格从ＡＢＣ公司购入普通股1000股。 有关资料如下： 合同签订日　　　　　　　　20×7年2月1日 行权日（欧式期权）　　　　20×8年1月31日 20×7年2月1日每股市价　100元 20×7年12月31日每股市价104元 20×8年1月31日每股市价　104元 期权合同中的普通股数量　1000股 20×7年2月1日期权的公允价值　　5000元 20×7年12月31日期权的公允价值　3000元 20×8年1月31日期权的公允价值为　2000元 假定不考虑其他因素，ＡＢＣ公司的处理如下： 2.看跌期权 ＸＹＺ公司于20×7年2月1日与ＭＮＯ公司签订一项期权合同。根据该合同，ＸＹＺ公司有权要求ＭＮＯ公司于20×8年1月31日购入ＸＹＺ公司普通股1000股，对价为98000元，即每股98元。因此，ＸＹＺ公司实际是购入一以股份为标的的看跌期权。 其他有关资料如下： 合同签订日　　　　　　　　20×7年2月1日 行权日（欧式期权）　　　　20×8年1月31日 20×7年2月1日每股市价　　100元 20×7年12月31日每股市价　95元 20×8年1月31日每股市价　　95元 期权合同中的普通股数量　1000股 20×7年2月1日期权的公允价值　　5000元 20×7年12月31日期权的公允价值　4000元 20×8年1月31日期权的公允价值为　3000元 假定不考虑其他因素，ＸＹＺ公司（期权购买方）的处理： （二）股票期权的结算方式 1.现金净额结算 期权到期时双方不进行标的物的实物交割，而只需按差价补足价款即可。 2.普通股净额结算 3.现金换普通股方式结算 （三）期权到期日价值与净损益 1期权的到期日价值 　　是指期权买方行使期权时可以获得的收益现值，即到期日价值＝执行净收入 2.期权净损益 　　＝执行净收入－为获得期权而支付的期权价格或+出售期权得到的期权价格 　 3.影响期权到期日价值与净收益的因素 　　（1）标的股票的到期日价格ST 　　（2）期权的执行价格X 4.计算期权到期价值和净损益的三个要点多头和　　　（1）空头是零和博弈 （2）多头是主动的，空头是被动的 （3）期权价格 　　多头　　投资成本 　　空头　　出售收 入 2.期权到期日价值与净损益的确定　　　　　　－以欧式期权为例 问题： 在下面4种情况下该买入看涨期权的到期价值和净损益是多少 1.市价＜或＝100元，假定为98元 2.105＞市价＞100，假定为103元 3.市价＝105元 4.市价＞105元 图5-8　教材P116 1.买入（多头）看涨期权 1.市价＜或＝100元，不会行权