金融理念公司成长(姚长辉).ppt

金融理念与公司成长 北京大学光华管理学院 姚长辉 教授 2011年4月 主要内容 一、金融变革如何助推财富创造 二、投资决策的三个层次 三、公司价值识别与投资机会寻找 四、投资决策的四个步骤 一、金融变革如何助推财富创造 对财富创造的理解：挣钱、生钱、赚钱、来钱 从汉字“赚”与“贫”得到的启发 财富积聚的途径 自己积累、股权融资（股票、股权、PE、VC）、债权融资（银行贷款、债券、证券化） 融资的七个渠道 自己的钱 亲朋的钱 天使的钱 VC的钱 产业公司的钱 金融公司的钱 社会公众的钱 逻辑关系？？ 一、金融变革如何助推财富创造 一、金融变革如何助推财富创造 为什么大家把钱合起来，钱就多了呢？ 财富都是由产业投资创造的，金融投资并不直接创造财富。 产业投资都是以一个个项目的形式出现的。 不论是大项目还是小项目，都有最低的投资额。 一、金融变革如何助推财富创造 在没有金融的情况下，只有自己去攒钱。后果是延误项目的建设时机，损害经济发展。 工业化与资本供给：资本从何而来？掠夺？资本来自国内小老板。最开始办商业航运，因为工业回收期长。证券市场的发展，不用自己经营，买股票。 证券市场有利于工业化 现代金融中的融资手段：股权与债权 外资与外债 一、金融变革如何助推财富创造 股份制的推动与发展，中小板与创业板 公司上市——流动性的解决 有了股票市场，股票价格的波动就是必然的 股价的剧烈波动，会让不少投资者望而却步，这对股票市场的发展也是不利的。 一、金融变革如何助推财富创造 我国资本市场发展的脉络 如何促进股票市场的稳健发展，并让更多的人参与股票市场？发展投资基金是一项重要的选择。 基业的发展，开放式基金逐步取代封闭式基金。各类基金的出现。 国内各种资金可以直接间接购买股票和基金 QFII 股票的融资与融券信用交易：油门 股票期货交易与股票指数期货交易：刹车 一、金融变革如何助推财富创造 股权分置问题的解决 物质越细小越有利于流动 几个比喻：旧车、投行、卖肉、金融工程 宏观上：苏联、德日、英美。竞争性不同，资源流动性不同，效率不同，最终结果的巨大差别。 一、金融变革如何助推财富创造 如何判断股票市场是否健康，看两个纽带和一个效率。 上市公司是否从股票市场获得融资 融到的资金是否被使用在产业投资上 产业投资的效率 一、金融变革如何助推财富创造 如何理解股票价格指数与经济增长的关系？股价是结果，而不是成因！刺激消费不能简单靠拉动股市！ 股市与房地产有很强的关联！ 一、金融变革如何助推财富创造 如果上市公司脱离了产业投资，股票价格就不会有晴雨表的作用，股票价格的点位高低，也就不能成为衡量股票市场健康与否的标准。 如何判断银行运作是否健康 银行存款是否充分转化为贷款 流动性过剩？ 中国缺钱吗？中国缺资本！ 贷款是否被使用在产业投资上 一、金融变革如何助推财富创造 银行的两难选择 强化担保机构，降低银行风险 一、金融变革如何助推财富创造 房子的比喻 柱子——权益资本 房梁——长期公司债券 檩子与椽子——银行贷款 强化柱子、强化房梁 结果是弱化银行 财富创造的条件 “赚”的含义是看上去是钱放在一起，钱就多了。实际上不是钱放在一起，而是各种资源整合在一起。 谁整合资源——企业家。 企业家精神 出人头地的强烈动机 不一定看重钱，但一定看重钱的增长；不是小富即安 有胆有识 知识、见识、胆识 沟通力 梦、情、理、法、利 大智慧，非小聪明 社会责任感 家、国、天下 承受压力：方方面面（政府、媒体、慈善、胡润） 企业家精神的巨大作用 社会财富的创造 社会资源的整合 技术的进步 国民素质的进步 西方的一句话 财富创造的条件 赚的动机！ 为什么要进行管理层收购？郎顾之争 解决企业家与高管”赚”的动机问题是当务之急。 财富创造的条件 要素市场！ 我国劳动力市场还不发达，劳动力的流动还不充分，我国维持2000多年的户籍制度，伤害了劳动力的流动。 我国土地市场还没有建立，土地资源的配置还很不合理，土地的国有制度固有的弊病在很多方面不断地显现。 我国的货币市场，还是资本市场都还有很多问题需要解决。 我国技术开发、转让、应用等存在的问题也不少。 财富创造的条件 投资机会的公平！ 有些行业的营业风险低，包括铁路、高速公路、电力、电信、城市基础设施等。 立业与挣钱的不同 民营经济发展的36条与新36条 不阻挡的趋势：民企安国！ 对我国未来经济的展望 从长期看，我国经济的基本面依然很好，财富创造的空间巨大！ 长期看，我国经济增长看资本市场，尤其是权益资本市场，根本原因是一个发达的资本市场有助于强化我国的金融架构，降低金融风险，提升资源配置效率！ 我国改革开放32年时间，已经有了长足的进步。我国目前影响“赚”钱的因素还很多，但调过来看，不断地改革，