《公司治理》要点.pptVIP

4、按收购行为资金来源划分 杠杆收购 指收购公司利用目标公司资产的未来经营收入，来支付并购资金或作为此种支付的担保。收购公司只需要少量现金，加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保获得的贷款，就可以收购任何规模的公司。 非杠杆收购 指不用目标公司资产的未来经营收入，来支付并购资金或作为此种支付的担保的收购。 案例：伯克希尔公司——多元化并购的范例 伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。 任何一种划分公司种类的做法都不适合伯克希尔公司，伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。伯克希尔公司是一家混合型公司，这从经营范围上不难看出。 按照前面图中的倒金字塔结构，杠杆收购按照求偿位次划分，融资的一般结构是贷款、优先债务、从属债券、延迟支付证券和股权。 A.优先债务层（Senior Debt）。优先债务即一级银行贷款，是杠杆收购融资结构中的上层融资工具。 B.次级（从属）债务层(Junior/Subordinated Debt)。从属债券是指那些以夹层债券为表现形式的债务融资工具。利率高、风险大的“次级债券” C.股权资本层（Equity）。股权资本证券是杠杆收购融资体系中居最底层的融资工具。收购者自有资金 D.桥式贷款（Bridge Loan）。在典型的杠杆收购中，收购方常通过投