051风险资产与无风险资产2.pptVIP

第3章 风险资产与无风险资产 之间的资本配置 风险与无风险资产组合的资本配置 控制资产组合风险的方法： 部分投资于无风险资产，部分投资于风险资产 无风险资产：代表委托书；国库券 风险资产：股票(或股票组合) 记风险资产组合为P，无风险资产组合为F，风险资产在整个组合中的比重为y，则我们可通过y的调整来调整组合风险 研究表明，资产配置可以解释投资收益的94%。 无风险资产 无风险资产只是一种近似 短期国库券可视为一种无风险资产，但其利率存在一定的低估 习惯以货币市场基金作为对绝大部分投资者易接受的无风险资产 无风险利率有时可用LIBOR来代替 在风险资产和无风险资产之间进行资本配置 假设投资者已经决定了最优风险资产组合的构成，并且所有适用的风险资产的投资比例已知。现在，要考虑如何求出投资预算中投资于风险资产组合P的比例y，以及余下的比例1-y，即无风险资产F的投资比例。 单一风险资产与单一无风险资产的资产组合 记风险收益率为rP，P的期望收益率为E(rP)，标准差为P。无风险资产收益率为rf。 在下面的数字例子中，我们假定， E(rP) = 1 5%， P= 2 2%，无风险收益率rf= 7%。因此，风险资产的风险溢价为E(rP)-rf= 8%。 由y份风险资产与（ 1-y）份无风险资产组成的整个资产组合，记为C，其收益率记为rC，有 rC＝y rP＋( 1-y)rf