行业报告-V1.1.ppt

重要说明 本文件专为客户使用 分发、引用和复制 ——即使是节选方式——给第三方使用需事先得到北大纵横公司的书面认可 目 录 资本市场及投资行业分析 3 A.1 资本市场简要分析 3 A.2 并购市场 21 A.3 创业投资市场 38 B. 重点投资领域行业分析 73 B.1 汽车零部件行业 75 B.2 光电产业群 121 B.3 房地产行业 191 资本市场分析基本结论 中国资本市场成立时间短，总量偏小，结构失衡，资本的潜力尚未释放出来； 当前资本市场的主要特征是资本供不应求； 证券市场出现了与宏观经济发展长期背离的现象，在此前提下，产业普遍面临“资金饥渴”，大量存在价值被低估的资产，为投资者提供了较好的买入机会； 随着政府对资本市场的战略性重新定位，提出发挥市场资源配置的基础性功能，并颁布了一系列法律制度，资本市场将出现新的投资高峰，使投资者拥有获利机会； 资本市场的关键成功因素主要包括：资金实力与信用、外部关系与产业背景、以及优秀的投资实施能力。 资本市场分析模型 1、市场总体分析：中国资本市场建立时间较短，呈现波动式发展和增长 原因主要是资本市场总量的规模和比重都偏小 同时资本市场结构不合理，一方面直接融资和间接融资比例严重失衡，反映了储蓄没有被转化为增长性的投资 另一方面在直接融资结构中，企业债券市场严重不发达 因此我国出现了证券市场与宏观经济增长相背离的现象，也使企业和银行运营都面临较大的风险 2、为了实现我国经济增长方式的转变，政府提出使市场在资源配置方面发挥基础性作用，标志着对资本市场的战略定位从过去“为国企筹资”，恢复为“优化资源配置”的基本功能 通过修订公司法、证券法及破产法，促进公司资本形成、保护投资者利益，为资本市场发展奠定制度基石 3、市场吸引力分析：由于我国经济持续高速增长，企业普遍存在资本“饥渴” 而机构投资者匮乏直接导致资本的长期供应不足，…… ……银行信贷紧缩、境外资本做空等因素将使资本短期供应继续不足 与此同时，待融资企业数量众多，企业/股权供大于求 由于国内金融市场没有有效发挥市场功能，存在大量的优势资产价值被低估，也为投资者低成本进入提供了充分的机会 而随着资本市场的快速发展，资本供给规模的不断扩大，企业价值将充分显现和提升，将使投资者获取丰厚的回报 5、关键成功要素：投资者不仅要有强大的资金和信用，更要注重资金链和现金流管理 在中国当前的资本市场环境下，投资者还需要稳固的政府关系和产业背景为基础，以及优秀的投资实施能力 目 录 资本市场及投资行业分析 3 A.1 资本市场简要分析 3 A.2 并购市场 21 A.3 创业投资市场 38 B. 重点投资领域行业分析 73 B.1 汽车零部件行业 75 B.2 光电产业群 121 B.3 房地产行业 191 并购市场分析模型 市场总量分析：由于资本市场不发达、法律制度不健全、行政审批的繁琐，我国的并购市场很不发达 我国上市公司的并购数量自2003年达到一个波峰后，近两年呈下降调整趋势 并购以追求规模经济为主，混合并购和横向并购占到绝大多数；并购所涉及的资金规模也整体上升 从行业结构看，并购集中于制造业，其次为房地产业和批发零售业 与美国并购市场比较，中国的兼有美国前三次并购高峰的特点，所以仍处于较低阶段，并购尚未大规模发生 市场需求分析：中国企业数量众多，但规模较小 除了政府垄断行业，其余行业的集中度很低 随着中国经济增长和产业结构调整，并购的市场需求将迅速扩大 市场收益分析：并购活动可以使并购方获取并购资产和原有资产的协同效应或规模效应，并可能获得财务回报 但是并购活动也存在财务、政治、法律、文化等多风险因素，以至于多数并购活动最终失败 行业周期性：与美国并购市场比较，并购周期与宏观经济周期密切相关性，表现为顺周期性 同时在经济发展的前提下，金融市场的繁荣将直接引发并购高峰，政策法律也影响着并购的方式和规模 随着中国资本市场的完全市场化和不断发展，并购市场将在宏观经济的短暂调整期后，进入上升期 并购高涨期的到来，将为投资者带来大量的交易机会 关键成功因素：投资者应具备丰富的关系资源、较强的融资能力、娴熟的资金计划和并购运作技巧 目 录 资本市场及投资行业分析 3 A.1 资本市场简要分析 3 A.2 并购市场 21 A.3 创业投资市场 38 B. 重点投资领域行业分析 73 B.1 汽车零部件行业 75 B.2 光电产业群 121 B.3 房地产行业 191 创业投资分析模型 1、创投行业规模分析：创业投资近年来发展迅速，投资规模年复合增长率达到34.63% 创业投资机构的数量波动较大，但是实力不断增强，2004年新增风险资本超过52亿元 投资区域主要集中于华东、中南，吸引了50％以上的投