股指期货对A股市场影响的实证分析基于波动性与GARCH模型.docVIP

股指期货对A股市场影响的实证分析 基于波动性与GARCH模型 2012年3月11日 摘 要 股指期货是以股价指数为标的物的标准化期货合约300股指期货备受关注，股指期货对A股市场的影响成为专家和学者探讨研究的热点话题。引入了杠杆交易与做空交易规则的沪深300股指期货以沪深300指数作为交易标的，为投资者提供了风险管理的工具，也改变了国内A股市场的市场环境。经过研究和探讨，许多学者认为沪深300股指期货对市场收益率波动性会产生影响。经过近两年实盘运行后，股票市场环境有怎样的改变，尤其是收益波动率的变化程度，是本文需要探讨的问题。 本文以2010年4月16日股指期货上市交易为一个关键的时间点，选取A股市场沪深300指数1665个日收益数据进行分析，揭示股指期货上市运行后，现货市场波动性的实际变化。，本文以广义自回归条件异方差（GARCH）族模型分析指数日收益率波动性特征，首先通过描述性统计分析，验证沪深300股指日收益率数据的ARCH 效应；进而筛选出最优的拟合模型和参数；最后运用EGARCH模型，通过引入虚拟变量分析沪深300股指期货上市前后的变化，研究指数日收益率的波动性变化程度。 实证分析结果表明，沪深300股指期货的上市交易降低了我国A 股市场日收益率的波动性具有稳定市场的作用。 关键词：股指期货 沪深300指数 波动性