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LOGO LOGO LOGO LOGO 所有制、治理结构及委托—代理关系 —兼评崔之元和周其仁的一些观点 讲解人：王媛 Economics Management 作者：张维迎 Economics Management 张维迎：北京大学光华管理学院经济学教授，北京大学市场网络经济研究中心主任，中国企业家论坛首席经济学家。 毕业院校:西北大学，牛津大学 主要成就：首次提出“双轨制” 代表作品： 《企业的企业家-契约理论》（1995） 　　 《博弈论与信息经济学》（1996） 　 《企业理论与中国企业改革》（1999） Economics Management 崔之元：清华大学公共管理学院教授 毕业院校：国防科技大学 芝加哥大学 康奈尔大学 研究领域：政治经济学 政治哲学 周其仁：北京大学中国经济研究中心教授 毕业院校：中国人民大学 研究领域：产权与合约、经济史、经济制度变迁理论、企业与市场组织、垄断、管制与管制改革 Economics Management 写作目的： 崔之元博士发表在《经济研究》1996年第4期的《美国二十九个州公司法变革的理论背景》一文（以下简称崔文），涉及到有关企业理论的一些重要问题。本文是为了澄清崔文可能引起的理论混乱而作的。本文也将讨论到周其仁（1996）的一些观点。 Economics Management 文章结构： 财产所有权与企业所有权 人力资本与非人力资本 公司治理结构与公司法 委托—代理理论与赫姆斯特姆的团队理论 评价崔文涉及的方法论 Economics Management 一、财产所有权与企业所有权 崔之元博士在崔文中，把“股东是所有者，经理必须、并且仅仅为股东的利润最大化服务”理解为“私有制逻辑”，并由此推论，80年代以来美国二十九州对公司法的修改，“突破了似乎是天经地义的私有制逻辑”，因为新的公司法要求公司经理为公司的“利益相关者”服务，而不仅仅为股东服务。 这种论点不仅缺乏逻辑推理，而且也反映了作者未能吸收企业理论的最新研究成果。 Economics Management 一、财产所有权与企业所有权 首先，把财产所有权与企业所有权区别开来对理解企业制度安排十分重要。 财产所有权：指的是对给定财产的占有权、使用权、收益权和转让权。 企业所有权：指的是对企业的剩余索取权和剩余控制权。 Economics Management 一、财产所有权与企业所有权 剩余索取权：指的是对企业收入在扣除所有固定的合同支付（如原材料成本、固定工资等）的余额的要求权。 注意：剩余索取者也是企业的风险承担者，因为剩余是不确定的。 剩余控制权：指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权。 关于契约的讨论见下文 Economics Management 一、财产所有权与企业所有权 现代企业的三个要点——“企业的契约理论”（科斯，1937） （1）企业的契约性 （2）契约的不完备性 （3）由此导致的所有权的重要性 Economics Management 一、财产所有权与企业所有权 现代企业的一个基本命题是，企业是一系列契约（合同）的组合，是个人之间交易产权的一种方式。 （1）作为签约人的企业参与者必须对自己投入企业的要素拥有明确的产权。明确的产权是企业存在的前提。 （2）企业是不同财产所有者组成的，企业所有权显然不等于财产所有权。财产所有权是交易的前提，企业所有权是交易的方式和结果。 Economics Management 一、财产所有权与企业所有权 契约的不完备性：一个契约不能准确地描述与交易有关的所有未来可能出现的状态，以及每种状态下契约各方的权利和责任。 不完备契约的存在可以用不定性及由此导致的交易成本来解释。 企业面对的是一个不确定的世界，企业要在这个世界生存，就得随机应变，一个完备的合同无异于否定企业的存在。 Economics Management 一、财产所有权与企业所有权 契约的不完备性 所有企业成员都得到固定的合同收入是不可能的。 剩余索取权的由来 必须有人决定如何填补契约中存在的“漏洞”。 剩余控制权的由来 未来世界不确定 正因为企业的契约是不完备的，才出现了“企业所有权”问题。进一步，契约的不完备性不仅意味着“所有权”问题的存在，而且意味着谁拥有所有权是重要的。 Economics Management 一、财产所有权与企业所有权 评价：由于没有在财产所有权与企业所有权之间做出区别，崔之元一下子就得出公司法改革“突破了天经地义的私有制逻辑”的结论。