第11章-有效市场假说(投资学,上海财经大学).pptVIP

第十一章 有效市场假说 图11.1 目标公司接管前积累的异常收益 该图说明了在一个有效市场内股票价格对新信息的反映。由于公司成为被收购的目标公司，消息公布股价大涨。 图 11.2 CNBC 报道反映的股票价格 日内价格是提供价格对信息迅速反应的更有力证据。美国有研究表明，大部分股价对公司的股息以及收益公告的反应发生在公布公告的10分钟之内。 二、有效市场假说的形式 （一）弱有效市场假说 该层次假说是有效市场假说的最低层次。它认为现行的证券价格完全反映了该证券的历史价格序列。 投资者不可能依靠分析历史价格序列（技术分析方法）并根据依此设计的投资策略来获得超额利润。 （二）半强有效市场假说 该层次里明显的、具体的信息不只是反映了历史价格所包含的信息，还包括历史价格和所有公开的可得的信息组所反映的信息。 如果市场处于半强式有效状态，投资者通过分析财务报表或任何有关的公开的可得到的信息时不可能获取超额利润的。 该假说意味着基本面分析法在半强式有效市场下也失效。 例：假设分析家估计a=0.05%，b=0.8。若某天市场偏离期望上涨1%，股票期望收益率将上涨0.05%+0.8×1%=0.85%，如果股价实际上涨2%，则当天异常收益为1.15%。 估计窗口 检验窗口