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第八章 财务分析 第1节 财务分析概述 第2节 财务比率分析 第3节 财务综合分析 §1 财务分析的概述 一、财务分析的概念 二、财务分析的目的 三、财务分析的内容 1、偿债能力分析 判断企业财务状况稳定与否的重要内容 2、营运能力分析 能否有效运用资金，是决定企业经营水平的前提 3、获利能力分析 衡量企业经营好坏的重要标志 4、公司财务的纵向、横向分析 纵向：考察财务状况的发展变动趋势 横向：判断本企业在行业中所处的地位 5、公司财务的综合分析 判断企业的综合经营能力，从中发现企业在财务活动中的优势和薄弱环节，找出改进理财工作的主要矛盾 §2 财务比率分析 三、盈利能力比率分析 分析时排除 1、证券买卖等非正常项目； 2、已经或将要停止的项目； 3、重大事故或法律更改等特别项目 4、会计准则和财务制度变更带来的累计影响。 企业获取利润的能力 2、资产净利率 ~ = ~反映资产的综合利用效率。 ~ =销售利润率×总资产周转率 分解式： 1、销售净（毛）利率 ~ = 净（毛）利润/销售收入 ~反映销售收入的收益水平。 净利润 总资产平均余额 3、净资产收益率（权益净利率） ~ = 净利润 / 平均净资产 ~反映股东权益的收益水平 揭示理财目标的实现程度 4、成本费用利润率 ~ = 利润总额 / 成本费用总额 成本费用额为销售成本、期间费用等 四、上市公司特殊的财务比率 分析上市公司财务报表时，除了计算分析前面的财务比率外，分析者还应当计算上市公司特殊的财务比率 计算: 普通股增减变化时，分母的计算： 加权平均股数 = ∑（发行在外C股股数×发行在外月份数） 12 增加不计入 减少计入 1、每股收益（每股盈余）EPS ~ =净利润 / 年末普通股股数 税后利润－优先股股股利 　　例：03年初发行C股20000股，假定6月30日再发行4000股 例、A公司本年净利润1500万，发行在外普通股股数2500万股，则 每股利润＝1500/2500=0.6（元/股） 接上例，假设A公司还发行了优先股1000万股，每股面值1元，优先股股利10％，则 每股利润＝（1500-1000×10%）/2500=0.56（元/股） 2、每股股利 ~ = 普通股现金股利总额 / 年末普通股股数 接上例，A公司将1000万净利润用于发放股利 每股股利=1000/2500=0.4（元/股） 3、股利支付率（股利发放率） ~ = 每股股利 / 每股收益 接上例，A公司每股收益0.6元/股，每股股利0.4元/股， 股利支付率=0.4/0.6=66.67% （收益留存比率） 4、市盈率 ~ = 每股市价 / 每股收益 反映对股票投资收益的预期。 1、 ~也说明股票的投资风险 2、 ~不用于不同行业公司的比较 正常：5 ~ 20倍 例:B公司去年EPS=2元，每股股利1元，留存收益增加250万元。净资产每股价值为30元，负债总额为2250万元，求该公司产权比率。 股利支付率= 收益留存比率= 收益总额= 股利总额= C股股数= 年末净资产= 产权比率= 4、每股净资产（账面价值） ~ =期末股东权益/期末普通股股数 ~说明股票的现实财富含量（内在价值）。 注意： 1、若C股股数变化，用加权平均后的股数算； 2、须结合市价进行分析。 市净率=每股市价/每股净资产 2、若分子来源于损益表，分母来源于资产负债表，则分母用平均数； 财务指标的计算原则 1、若分子（母）来自于同一张报表，则数值同用年初（末）数或同期数 流动比率 = CA / CL 净资产报酬率= 净利润 / 平均净资产 AR周转率=赊销收入净额/平均AR §3 财务综合评价 将企业的偿债能力、盈利能力和营运能力等各项指标有机结合起来，进行系统、综合的分析，对企业的财务状况和经营成果做出全面、合理的评价。 （一）分解图 （二）作用 1、解释财务指标变动的原因 2、为实现股东财富增长目标指明途径 1）扩大收入，控制成本 2）提高总资产周转率 3）提高负债比 3、为财务预算编制和预算指标分解提供基本思路和方法 杜邦分析体系 减少资产占用率 提高AR、存货、FA周转率 权益净利率 资产净利率 × 权益乘数 =1÷（1 －资产负债率） 销售净利率 × 资产周转率 净利 ÷ 销售收入 销售收入 ÷ 资产总额 销售收入 － 全部成本 + 其他利润 － T 长期资产 + 流动资产 制造成本 管理费用 销售费用 财务费用 其他CA 现金及有价证券 AR 存货 资产构成