7.收益分配管理资料.ppt

（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策： 该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2008年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以09年的投资需要从08年的净利润中留存700万元，所以2008年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元） 股利政策分配政策的确定（综合实例） 某公司制定了未来５年的投资计划，相关信息如下：公司的理想资本结构为负债与权益比率为２:３， 公司流通在外的普通股有125000股。 年份 年度内的总投资规模 年度内的总净利润 1 350000 250000 2 475000 450000 3 200000 60000 4 980000 650000 5 600000 390000 要求： 在公司采用剩余股利政策的情况下：　　①若每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少？　　②若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？ 股利政策分配政策的确定（综合练习） ①若每年采用剩余股利政策，每年发放的股利为： 年份 1 2 3 4 5 净利润 250000 450000 600000 650000 390000 投资所需权益资金 210000 285000 120000 588000 360000 留存收益 210000 285000 120000 588000 360000 股利 40000 165000 480000 62000 30000 每股股利 0.32 1.32 3.84 0.496 0.24 股利政策分配政策的确定（综合练习参考答案） ②若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利为：　　 投资所需要的权益资金 =2605000×0.6=1563000 　　 未来 五年的总净利润=2340000 留存收益=1563000 未来五年的总投资 =350000+475000+200000+980000+600000 =2605000 每年的股利额=777000/5=155400　　 发放的总股利=2340000-1563000=777000 每股股利=155400/125000=1.24（元/股）　　 股利政策分配政策的确定（综合练习参考答案） 股利无关论 股利无关论 （Dividend irrelevance） ——认为股利决策对公司的市场价值不产生影响。 任务1 选择股利政策 MM理论的基本假设 （1） 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。 （2） 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。 （3） 不存在任何股票发行或交易费用。 （4） 公司的投资决策独立于其股利政策。 该理论认为： ①投资者并不关心公司股利分配。 ②股利的支付比例不影响公司的价值。 股利相关论 认为公司的股利分配对公司的市场价值并非无关而是相关的。 任务1 选择股利政策 初创阶段，经营风险较高，有投资需求且筹资能力差，适合采用剩余股利政策； 快速发展阶段，投资需求大，适合采用低正常股利加额外股利政策； 稳定增长阶段，业务稳定增长，投资需求减少，净现金流量增加，每股收益上升，适合采用固定或稳定增长的股利政策； 成熟阶段，盈利水平稳定，通常已积累了一定的留存收益和资金，适合采用固定支付率股利政策； 衰退阶段，获利能力下降，适合采用剩余股利政策。 1、要综合考虑公司面临的各种具体影响因素，适当遵循收益分配的各项原则，以保证不偏离公司目标。 ???? 2、要与公司所处的发展阶段相适应。 任务2：股利分配方案的确定及发放 高股利支付率有利于吸引股东和潜在的投资者，但留存收益少，会给公司资金周转带来困难； 低股利支付率有利于公司对收益的留存和未来的发展，但会降低对投资者的吸引力。 (二) 确定股利支付水平（股利支付率) 两难选择 企业所处的成长周期； 企业的投资机会； 企业的筹资能力和筹资成本； 企业的资本结构； 股利的信号传递功能； 借款协议及法律限制； 通货膨胀等因素。 ???? 因素的权衡 ????(一) 法律因素 ????1. 资本保全约束。????2. 资本积累约束。????3. 偿债能力约束。????4. 超额累积利润约束。 5. 近利润的限制 ???? ? ?(二) 公司因素 ???? 1. 现金流量??? ?2. 盈利的稳定性???? 3. 筹资能力?? ??4. 未来的投资机会??? ?5.