第四章金融市场和现代融资资料.pptVIP

 金融工程的基本要素 金融工程师：多为从事投资银行业务的投资银行家和那些从事资产证券化等业务创新活动的其他金融机构专家，以及从事金融衍生品交易活动的投机专家。 概念性工具：主要包括估值理论、证券组合理论等金融资产定价理论以及相关的会计、法律、税收知识等。 实体性工具：是相对于概念性工具而言的，主要包括固定收益证券、权益证券、远期合约、期货合约、期权合约、互换合约、电子化交易等，它们是金融工程师用以进行新的金融产品设计和开发的实用工具。 几种主要的金融衍生工具 远期合约：交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。远期合约的价值在有效期内相对于多方和空方的变化关系，由下图表示： 远期货币协议：一种进行远期外汇交易而签订的协议，在这种协议下，外汇买卖成交时，交易双方无须收付对应货币，而是约定在未来某个时间进行结算与交割。协议要规定外汇买卖的币种、数额、期限和汇率等内容。期限一般为1-6个月，最长一般不超过12个月，以3个月期限的居多。在实际外汇市场上的远期货币协议有将交割日确定为固定日期的直接远期外汇协议，也有将交割日确定为在两个日期之间择期的择期外汇协议。 远期利率协议：（略） 互换合约：一种交易双方在约定的有效期内相互交换支付的合约。交换的具体对象可以是不同种类的货币、债券，也可以是不同种类的利率、汇率、价格指数等。一般情况下，它是交易双方(有时也有两个以上的交易者参加同一笔互换合约的情况)根据市场行情，约定支付率(汇率、利率等)，以确定的本金额为依据相互为对方进行支付。互换合约最主要和最常见的形式是利率互换和货币互换。利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，按约定的名义本金和计息方式，用一种货币向对方支付利息。货币互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，按约定的本金额和利率，相互交换不同的货币。 利率互换举例：假定有A和B两家信用等级不同的公司都想筹集一笔相同金额的美元资金，A公司的信用等级高于B公司，无论在固定利率的借贷市场还是在浮动利率的借贷市场上，A公司都具有筹资的优势，B公司则处于劣势。但是，在固定利率市场和浮动利率市场之间比较，A公司在固定利率市场上的优势更大，相应地，B公司在浮动利率市场上的劣势较小(相对于固定利率市场而言，这是B公司的相对优势)，这样，A公司专门在固定利率市场筹资，B公司专门在浮动利率市场筹资，然后进行交换，就能各得其利。由于本金额和货币种类是相同的，因此，这种交换实际上就是A公司为B公司支付固定利率利息，B公司为A公司支付浮动利率利息。 假如A、B两家公司的筹资能力水平的对比是这样的：在固定利率市场上，A公司的利率为8%，B公司为11%，A公司的筹资成本比B公司低3个百分点；在浮动利率市场上，A公司利率为LIBOR，B公司为LIBOR+1%，A公司的筹资成本比B公司低1个百分点。现在做这样的互换安排：①A公司在固定利率市场以8%利率筹集资金调给B公司，须由B公司支付9%的利率，这对A公司来说，可多得1%利息，对B公司来说，可少付2%利息；②B公司在浮动利率市场以LIBOR+1%利率筹集资金调给A公司，A公司只能给其支付LIBOR利率，这对A公司来说，筹资成本未变，对B公司来说，多支付1%利息。互换的总结果是把①和②综合起来：A、B两公司各自节约利息1%。比较情况见下表： A公司: 固定利率：8% 8%-1%=7% 少付1% 浮动利率：LIBOR LIBOR 相同 B公司: 固定利率：11% 9% 少付2% 浮动利率：LIBOR+1% LIBOR+1%+1% 多付1% 公司没有互换 时的利息支付 互换后的 利息支付 结果比较 金融工程的实施 金融工程是金融的技术化和工程化，它最能表现现代金融的产业特征。金融工程的实施始终是围绕着技术、产品和市场来进行的。金融工程的一般运作过程要经过的主要环节包括：（1）确定工程的目标与策略；（2）设计、开发达到工程目标和策略要求所需的金融产品或工具；（3）对设计和开发的金融产品或工具进行定价和测试；（4）将设计开发出的金融产品或工具客户化，即将金融工程的成果推向市场，实现预期目标和策略。 就金融工程实施的策略和目标来讲，主要集中在对金融资产和投资活动的风险