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第八章 中央银行货币政策工具与业务操作 《中央银行学》课件 湖南农业大学经济学院 郑 璇 主要内容 中央银行对货币和信用的调节政策有两大类： 一般性货币信用管理 选择性信贷管理 中央银行的货币政策工具可分为一般性政策工具和选择性政策工具及其他政策工具。 第一节 一般性货币政策工具及其业务操作 一般性的货币政策工具是指中央银行用于调控整个金融系统货币信用扩张或收缩程度的金融手段。 一般性货币政策工具主要包括法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务政策，俗称中央银行的“三大法宝”。 一、法定存款准备金政策 （一）法定存款准备金政策的含义 （二）存款准备金政策的国际比较 目前，大多数国家的中央银行都采用存款准备金制度，只有比利时、加拿大、瑞典等国家采用零准备金制度。各国在缴存对象、功能、比率和技术要求等方面不尽相同。 (三)存款准备金制度的作用 1.保证商业银行资金的流动性 2.集中国内的一部份信贷资金 3.调节货币供应总量 （四）法定存款准备金政策工具的评价 优点：力度大，速度快，效果显著。 缺点：1．存款准备金政策缺乏弹性 2．对各类银行和各地区银行的影响不尽相同。法定存款准备金率的提高，可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境。 鉴于存款准备金政策工具的局限性，在运用时，需注意以下两个问题： 第一，准备金制度的调整不宜过于频繁。 第二，存款准备金的收缴额度要以各种负债的流动性大小来加以划分。 （五）法定存款准备金政策运用的中美比较 法定存款准备金率的统一性 法定存款准备金的构成 法定存款准备金率的调整权 对存款准备金的付息 二、再贴现政策 （一）再贴现政策的含义 （二）再贴现政策的分类 一类是长期的再贴现政策 ： “抑制政策” “扶持政策” 另一类是短期的再贴现政策 （三）再贴现政策的作用机制 再贴现政策发挥作用的途径有三条： 一是对基础货币的影响； 二是对借款成本，对利率的影响； 三是通过宣示效果起作用。 （三）再贴现政策工具的评价 优势： 第一，有利于央行发挥最后贷款人作用，有利于央行维护银行体系的稳定。 第二，通过对再贴现对象的选择、对贴现票据的规定，可以起到一定的结构调整的作用。 第三，再贴现政策作用效果缓和，可以配合其他货币政策工具 当然，再贴现政策也存在着一些不足： 第一，再贴现政策具有顺周期特征。 第二，再贴现政策的主动权在商业银行，而不在央行。 第三，再贴现政策的宣示作用模糊。 三、公开市场业务 公开市场业务是指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种货币政策手段。 （一）公开市场业务的效果 1．调控存款货币银行准备金和货币供给量 2．影响利率水平和利率结构 3．与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果 （二）公开市场业务的模式 1．被动的公开市场业务 2．主动的公开市场业务 （三）对公开市场业务的评价 优点： 1．央行掌握主动权 2．可进行微调，对经济的震动较小 3．可进行经常性、连续性的操作，具有较强的伸缩性 4．具有极强的可逆转性 5．可迅速地操作 局限性： 1．公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱。 2．公开市场政策要产生预期的效果，前提条件是必须要有一个高度发达的有价证券市场，并且这个市场具有相当的深度、广度和弹性。 (四)公开市场业务的操作 1. 公开市场业务操作计划 2. 公开市场业务操作对象 3. 公开市场操作的交易方式 4.公开市场操作时间 三大一般性货币政策工具的比较 第二节 选择性货币政策工具 中央银行在运用一般性货币政策工具进行量的控制之外，尚有辅助性政策工具或称选择性政策工具进行结构上的控制，具体包括：消费信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率等。 一、有价证券信用控制 （一）有价证券抵押放款控制 中央银行对商业银行所办理的以有价证券为抵押的放款，一般要规定法定保证金比率，中央银行可以通过调整这个比率，影响这种放款的规模。 （二）有价证券交易放款控制 中央银行对商业银行所办理的有价证券交易放款，一般也要规定法定保证金比率，通过调整这个比率，影响这种放款的规模。实际上是要对以信用方式购买有价证券的第一次付款实施管制。 所以，中央银行规定和调整保证金比率，可以实现以下作用： ⑴ 间接地控制流入证券市场的信用数量 贷款最高额度＝(1－保证金比率)× 证券交易额 ⑵ 控制证券市场的信贷资金的供求，平抑证券市场的价格，促进证券市场稳定。 ⑶