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第七章 营运资金管理 题型：客观题、计算题（99年应收账款信用期决策、01年存货经济订购量相关指标计算、03年最佳现金持有量存货模式计算、05年应收账款机会成本扩展、06年存货经济订购量、08年最佳现金持有量存货模式计算、10年应收账款余额模式以及应收账款保理、存货经济订购量及最低成本计算；11年应收账款信用政策决策；12年计算现金周转期；13年商业信用现金折扣成本的计算及不同借款方案的比较）；综合题（02年含现金折扣的应收账款信用期决策） 主要考点：运营资金管理战略、现金、应收账款、存货各相关成本的内容、现金持有动机、最佳现金持有量存货模式计算、随机模型理解、应收账款信用决策、存货基本经济订购量、保险储备量的确定、商业信用放弃现金折扣成本的计算 一、营运资金的概念和特点 1、狭义的营运资金=流动资产－流动负债 2、营运资金的特点：来源具有灵活多样性、数量具有波动性、周转具有短期性、实物形态具有变动性和易变现性。保证合理的资金需求提高资金使用效率节约资金使用成本保持足够的短期偿债能力企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资战略。流动资产投资战略包括：紧缩的流动资产投资战略、宽松的流动资产投资战略。紧缩的流动资产投资战略 维持较低的流动资产销售收入比率（高收益、高风险）。紧缩的流动资产投资战略可能是最有利可图的，只要不可预见事件没有损害公司的流动性以至导致严重的问题。 宽松的流动资产投资战略 维持高水平的流动资产销售收入比率（低收益、低风险）。 从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。 影响因素 选择何种流动资产投资战略取决于该公司对风险和收益的权衡公司债权人、产业因素以及决策者对此都有影响。 融资决策分析方法可以划分为：期限匹配融资战略、保守融资战略和激进融资战略。流动资产的分类：永久性流动资产和波动性流动资产。期限匹配融资战略收益与风险居中波动性流动短期；永久性资产永久性流动资产和固定资产长期（负债或）保守融资战略收益与风险较低性流动资产短期；永久性资产永久性流动资产和固定资产长期公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。激进融资战略收益与风险较高性流动资产短期；永久性资产永久性流动资产和固定资产长期公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。为抓住突然出现的获利机会而持有的现金除了上述三种基本的现金需求以外,还有许多公司持有现金是作为补偿性余额企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。成本模型强调持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本） 成本 含 义 与现金持有量的关系 机会成本 因持有一定现金余额而丧失的再投资收益 正相关 管理成本 因持有一定数量的现金而发生的管理费用 一般认为是固定成本 短缺成本 现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。 负相关 所谓的最佳现金持有量，也就是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。 （3）随机模型 最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。 最高控制线R R－H=2(H－L) 得出：R=3H－2L ★控制方法： ①当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。资金集中管理模式可以分为以下几种：统收统支模式；拨付备用金模式；结算中心模式；内部银行模式；财务公司模式。其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的购货成本减少现金周转期的措施：减少存货周转期减少应收账款周转期延长应付账款周转期一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。收款成本包括：（1）浮动期成本；（2）管理收款系统相关费用；（3）第三方处理费用或清算相关费用收款浮动期：收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，　　 企业采取的措施主要包括缩短邮寄浮动期、处理浮动期等，此外还可以采用电子支付方式。使用现金浮游量。现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户