第一章金融风险计量与管理概述【风险管理上海财经大学】..pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 3、金融风险管理的步骤 （1）金融风险管理的一般步骤 风险识别 风险评估 风险描述 风险量化 风险组合管理 （2）风险识别 含义：辩识各种风险。如战略方面的、经营方面的、财务方面的、财产方面的、声誉方面的以及法律、法规方面的风险等。 方法： 自上而下的方法： 自下而上的方法： 两种方法的结合：发现战略与运营风险 例：期货交易风险（信用风险） （3）风险评估 含义：评价风险的严重性。主要有两个方面： 概率与频率： 严重性或影响程度： 风险总量：指风险的严重程度与频率总和。一个损失不大但经常发生的风险可能比一个损失大但不经常发生的风险更具有威胁性。 （4）风险描述与排序 含义：根据它们的风险特征进行归类， “风险级别”。 风险描述图 严重程度 高 低 发生频率 低 高 严重但不经常发生 严重且经常发生 不严重也不经常发生 不严重但经常发生 （4）风险描述与排序（2） 风险管理图 严重程度 高 低 发生频率 低 高 对风险投保：在可能的条件下为风险购买保险、否则，需要制定一项应急方案。 自我保险：对其经常回顾，但减少此类风险的努力可能得不偿失。 自我保险：采取行动努力降低损失发生的频率。 自我保险：马上采取行动，努力降低损失的严重程度与发生的频率。常通过衍生品进行保值 （5）风险的量化 含义：定量估计风险总量，克服风险评估与排序的主观性。 方法：对不同的风险有不同的计量方法。 （6）风险管理战略 接受它； 全部或部分转移给第三方； 采用某种退出战略来消除风险； 采取防范措施对风险进行控制； 确保公司经理对风险进行管理并对此负责。 第二节 金融风险计量与管理的基本理论与方法 金融风险计量的基本理论与方法 金融风险管理的基本理论 金融风险管理的基本方法 一、金融风险计量的基本理论与方法 1、风险的本质属性 风险的本质属性在于风险的负面性。 1) 损失的概率； 2) 可能损失的数量； 3) 损失的不确定性或易变性。 2、一般理论 （1）基于效用函数的风险金计量模型 风险金是指风险避免型的投资者，为了避免风险而愿意放弃的最大财富量。Markowitz和Pratt-Arrow风险金测度模型。 优点：有理论基础、适用范围广、没有特殊的限制条件； 缺点：对效用函数的特性过分依赖、带有很大的主观性，没有考虑证券回报之间的相关性，难以用来进行投资决策。 2、一般理论 （2）Jia Dyer的标准风险测度模型 将风险测度直接与投资者的偏好模型相连接，提出了标准风险测度模型及风险—回报均衡模型。 优点：将风险计量直接与投资者偏好相连，符合期望效用理论； 缺点：只是一种解释性理论、实际应用中确定投资者的效用函数类型较为困难。 （3）Fishburn 的一般计量模型 给出了多种形式的风险计量一般模型。 优点：思想方法具有重要的参考价值； 缺点：它仅是一种形式化、概念化的模型。 （4）风险计量的一般标准：平移不变性、正齐次性、单调性、次可加性； 2、基本方法 （1）方差类计量理论 优点：计算方便、符合习惯； 缺点：概念不科学、要求收益率的分布严格、不符合效用理论和投资者对风险的真实心理感受等。 （2）信息熵风险计量理论 优点： 简单明了、概念清晰； 不足：概念不科学、与投资者的心理感受不符。 2、基本方法 （3）非线性分形几何理论-Hurst指数 Mandelbrot的理论：维数不是整数，是分数。分形维度量物体参差不齐的性质。投资风险可以用分形维的方法计量。而分形维可用分形时间序列中Hurst指数计算。 优点：思路新颖，风险度量更加符合资本市场的实际情况。 不足：与投资者实际的心理感受有一定差距、没有专注于损失部分；对风险的衡量不完整、计算复杂。 2、基本方法 （4）风险下偏矩计量理论 下方风险（Downside-risk）方法的一种，意思为只有收益分布的左尾部分才被作为风险衡量的计算因子。它有效地克服了方差类指标的不足，其中，损失概论、期望损失、半方差等常用的指标都是它的特例。 优点： 反映了投资者对风险的真实心理感受，符合行为科学的原理；它仅要求投资者是风险厌恶型，而不象方差那样要求二次型的效用函数； 不足：下偏矩统计量的计算比方差复杂的多。 2、基本方法 （5）VaR方法 含义：风险资产在给定的置信区间和持有期间上，在正常市场条件下的最大期望损失。 优点： 含义简洁、价值判断直观、接近于投资者对风险的真实心理感受、更具有可操作性。 不足： 对于资产组合的收益率分布为一般分布时，求解比较困难；置信