内部长期投资要点分析.pptVIP

第八章 内部长期投资 安徽科技学院 管理学院 岳文忠 《财务管理》课程结构 目录 教学内容 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产的种类 固定资产是指使用期限在1年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态不变的资产。 （一）按固定资产的经济用途分类 （二）按固定资产的使用情况分类 （三）按固定资产的所属关系分类 二、固定资产投资的分类 （一）根据投资在再生产过程中的作用：新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资 （二）按对企业前途的影响：战术性投资、战略性投资 （三）按投资项目之间的关系进行分类：相关性投资、非相关性投资 （四）按增加利润的途径：扩大收入投资、降低成本投资 （五）按决策的分析思路分类：采纳与否投资决策、互斥选择投资决策 三、固定资产投资的特点 回收时间长 变现能力差 数额较稳定 价值可分离（实物形态与价值形态） 次数相对少 四、固定资产投资管理的程序 第二节 投资决策指标 一、现金流量 （一）现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 净现金流量＝现金流入量－现金流出量 （二）现金流量的构成 1.初始现金流量：开始投资时发生的现金流量 包括固定资产上的投资、流动资产上的投资、其他投资费用、原有固定资产的变价收入 2.营业现金流量：投资项目投入后，在寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 现金流出：包括付现成本和缴纳的税金 3.终结现金流量： 固定资产的残值收入或变价收入、垫支的营运资金收回、停止使用的土地的变价收入 例题 现金流量计算方法 营业现金流量计算 计算过程： 1.计算甲乙方案的年折旧额 2.根据公式（NCF＝净利润+折旧）计算分别计算甲乙方案的年营业现金净流量 甲方案营业现金流量 乙方案营业现金流量 投资项目现金流量计算 （三）投资决策中使用现金流量的原因 有利于科学地考虑货币时间价值因素 能使投资决策更符合客观实际情况： 净利润主观性较大，净利润是应计的现金流量而非实际的现金流量 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑资金时间价值的各种指标。 （二）平均报酬率(ARR) 三、贴现现金流量指标 1．净现值的计算过程 （1）计算每年的营业净现金流量 （2）计算未来报酬的总现值 （3）计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 2．净现值法的决策规则 单个备选方案时的决策（选与不选） （1）净现值为正者则采纳 （2）净现值为负者不采纳 多个备选方案互斥决策（选哪个） 应选用净现值是正值中的最大者。 在上例中，假设贴现率为10％ 1.甲方案净现值： NPV甲=3200×（P/A，10%，5）–10000= 2131(元) 2.乙方案净现值： NPV乙=3800 × （ P/S,10%，1 ）+3560 × （ P/S,10%，2 ）+3320 × （ P/S,10%，3 ）+3080 × （ P/S,10%，4 ）+7840 × （ P/S,10%，5 )–15000 = 861（元） 3.净现值法的优缺点 优点： (1)考虑到资金的时间价值 (2)能够反映各种投资方案的净收益 缺点： 不能揭示各投资方案本身的实际报酬率 (二)内部报酬率(IRR) 内部报酬率是指使投资项目的净现值等于零的贴现率。 1.内部报酬率的计算过程 (1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 (2)如果每年的NCF不相等 预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值 再预估一个贴现率，直至找到使净现值由正到负并且比较接近的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 上例中 （4）利用插值法求内含报酬率 2．内部报酬率法的决策规则 3．内部报酬率法的优缺点 (三)获利指数 (PI) 获利指数法的决策规则 获利指数法的优缺点 优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目盈亏程度。 缺点：获利指数这一概念不便于理解。 1.下列投资决策指标中，（ ）是非贴现现金流量指标。 ①净现值 ②投资回收期 ③内部报酬率 ④获利指数 某项目第一年初投资1000万，项目有效期8年，第一年、第二年年末现金流入量为0，第三至第八年年末现金净流量为280万，假设贴现率为8％，求该项目的下列指标： （1）净现值； （2）获利指数； （3）内部报酬率； （4）投资回收期。 根据2003年前三个季度的统计数据，我国上市公司的税前总资产收益率为3.65％，同期银行贷