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公司财务 课程学习笔记 _ 批次：__201310_ 辅修专业：___ 金融学 _ 姓名_____ 一、学习内容MBO，其操作原理、过程和存在的问题。 2．章节重点及关键词 导论 企业的三种基本组织结构：独资企业、合伙制企业和公司。 资产项包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产等。流动资产主要包括：现金、应收票据和应收账款、存货等。 财务管理目标的分解：1）成果目标：在控制投资风险的前提下，努力提高资金的报酬率。2）效率目标：合理使用资金，加速资金周转，提高资金的使用效率。3）安全目标：保持较高的偿债能力和较低的财务风险，保证企业的安全运行。 现代财务理论的发展演进：MM资本结构理论、资产组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型、期权定价模型、效率市场假说、代理理论、信息不对称、行为金融学。 公司理财基础 时间价值：不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时间推移而增加的价值。也就是投资收益扣除全部风险报酬后所剩的那一部分收益。 分离定理：对所有投资者来说，不论其消费偏好如何，他们有相同的决策标准——投资净现值最大。而什么样的消费对他们最好，则完全取决于他们的偏好，但可以通过资金市场的借贷来实现。这种投资决策与消费觉得的可分离性被称为分离定理。 现值的计算： 单笔现金流的复利现值：2）多笔现金流的复利现值： 债券估值的原理：债券的价值由其未来现金流入量的现在值决定的，其未来现金收入由各期利息收入和到期时收回的面值两部分组成。 普通股估值的基本模型 分离定理： 1）只有资金市场时的投资与消费 资金市场、实物资产投资市场同时存在时的投资与消费 Fisher分离定理：投资的净现值产生于高于投资资金成本的投资机会的利用。对所有投资者来说，不论其消费偏好如何，他们有相同的决策标准——投资净现值最大。消费完全取决于他们的偏好，但可以通过资金市场的借贷来实现。这种投资决策和消费决策的可分性，被称为分离定理。 资本预算 资本投资决策就是决定企业生产什么样的产品或提供什么样的服务，以及为生产这些产品或提供相关服务需要购置什么样的固定资产。 营业杠杆定义为息税前收益的相对变动与销售额相对变动之比，也就是息税前的收益对销售额的弹性。 资本投资的作用：1）资本投资是企业创造财富，满足人类生存和发展需要的必要前提；2）资本投资是企业价值的源泉；3）资本投资决策决定企业和其投资者的命运。 资本投资的类别：1）按照投资范围可分为对内投资和对外投资；2）按照投资决策的风险高低可以分为：从事正常生产经营活动必须进行的投资、机器设备更新等简单在生产投资、生产能力扩充的投资、新产品新领域的投资。3）按照决策方案的相互影响可以分为独立决策和互斥决策。 现金流的构成：初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。 现金流计算中需要注意的几个问题：1）在增量的基础上考虑现金流量；2）折旧的影响；3）沉没成本的影响；4）机会成本的影响；5）营运资本需求的投入和收回；6）通货膨胀的影响；7）其他影响。 净现值的计算： 内部收益率的计算： 不确定条件下的投资分析方法：期望决策法、风险因素调整法、情景分析、，敏感性分析、盈亏平衡点分析、决策树法。 资本经营和资产经营：1）资本经营是资本所有者以在既定风险水平上实现投资期望收益最大化为目的， 将手中的资金购买企业的股权和债权的活动。资本经营的主体是企业的债权人和股东，他们是资本的所有者。资本经营需要多元化。2）资产经营是以企业价值最大化为目的，对具体的资产进行管理、配置和运用的活动。企业是资产经营的主体。资产经营需要专业化。 第四章 证券投资 证券市场线是给出了单个证券与市场证券组合之间的关系曲线。 资本市场线：资产组合集合RfM是由无风险资产与风险资产共同构成的资产组合集合的效率前沿，又称为资本市场线，可用下述公式表示： 如果不同证券的期望收益不同，需要用标准离差率来比较。标准离差率是标准差与期望值的比值，即： 证券投资组合的预期收益率是组成证券投资组合的各种证券的预期收益的加权平均。 两种证券组合的风险： 无论证券之间的投资比例如何，只要证券之间不存在完全正相关关系，证券组合的风险总是小于单个证券风险（以回报率标准差度量）的加权平均。 N种证券构成的投资组合其风险为： 证券投资组合的风险分散化效应：对投资者而言，可以通过多样化的投资来分散与减少投资风险，投资组合中的证券数目越多，证券之间的相关性越弱，非系统风险的分散就越彻底。但所能消除的只是非系统风险，而且在投资组合中的证券数目刚开始增加时，这种分散作用体现得相当显著，但随着证券数目不断增加，这种风险分散的作用逐渐减弱。 风险证券与无风险证券的组合 风险证券与风险证券的组合 多种风险资产的组合