第5章 投资方案比选方法32.pptVIP

NPVA=-450+100(P/A,12%,10)+45(1+12%)-10 =129.51（万元） NPVB=-550+120(P/A,12%,10)+55(1+12%)-10 =145.74（万元） NPVC=-700+150(P/A,12%,10)+70(1+12%)-10 =170.07（万元） 0NPVANPVBNPVC ，方案C最优。 NPVA= -450+100(P/A,12%,10)+45(1+12%)-10 =129.51（万元） NPVA0，方案A具有可行性。 ΔNPVB-A= -(550-450)+(120-100) (P/A,12%,10) +(55-45)(1+12%)-10 =16.22（万元） ΔNPVB-A＞0，方案B优于方案A。 ΔNPVC-B= -(700-550)+(150-120) (P/A,12%,10) +(70-55)(1+12%)-10 =24.34（万元） ΔNPVC-B＞0，方案C优于方案B。 方案C最优。 -450+100(P/A,IRRA,10)+45(1+IRRA)-10=0 IRRA =18.49% IRRA ic，方案A具有可行性。 -(550-450)+(120-100) (P/A, ΔIRRB-A,10) +(55-45)(1+ΔIRRB-A)-10 =0 ΔIRRB-A=15.72% IRRB-A ic，方案B优于方案A。 -(700-550)+(150-120) (P/A, ΔIRRC-B,10) +(70-55)(1+ΔIRRC-B)-10 =0 ΔIRRC-B=15.72% IRRC-Bic，方案C优于方案B。 方案C最优。 i=12%, ΔNPV=6500万元； i=15%, ΔNPV=-3500万元。 如果差额投资都是贷款，则贷款利率的上限是 13.95%。 当基准收益率等于差额投资内部收益率时的差额投资净现值为 0。 ΔPt=450/100=4.5（年） ΔPtPc ，方案A具有可行性。 ΔPtB-A=(550-450)/(120-100)=5（年） ΔPtB-APc ，方案A优于方案B。 ΔPtC-A=(700-450)/(150-100)=5（年） ΔPtC-APc ，方案A优于方案C。 方案C最优。 思考：为什么ΔPt法与NPV法、 ΔNPV法、ΔIRR法的判别结果不一致？ B方案 NAVB＝NPVB·(A／P,15％,12) 　　＝1787.308×0.1845＝329.76（万元） NAVB＝680－1000(A／P,15％,4) 　　＝329.7（万元） 因为NAVB＞NAVA ＞0，故方案B优于方案A。 P109－3：某产品生产方案有两个，其费用如表所示。若ic＝10％，试用费用现值法及费用年值法选优。 PC甲 PC乙 甲方案优于乙方案。 AC甲 AC乙 甲方案优于乙方案。 P109－4：假定某产品加工工艺方案有三个，寿命期均为10年，残值为零，其费用如表所示。若该部门规定的基准投资回收期为5年（或基准投资效果系数为0.2），试计算选优。 P109－5：某公司考虑下列三个可行而相互排斥的投资方案，其寿命期均为5年，基准收益率为7％。见下表。试用下列方法选择最优方案： （1）差额投资净现值法。 （2）差额投资内部收益率法。 （1） △NPV2-10，因此选择方案2。 △NPV3-20，因此选择方案2。 （2） △IRR2-1ic，因此选择方案2。 △IRR3-2ic，因此选择方案2。 注重方案差异性。尽量选择投资最少并且具有满意实施结果的方案，除非证明增量投资是值得的。因此，需要最少投资的可行方案可以作为初始最优方案。 如何寿命期长方案在研究期末的终端价值（残值）。一是计算剩余净现金流量在研究期末的现值作为终端价值，此方法对寿命期长方案有利；二是计算投资的未使用价值；三是应用经济寿命期等值法，计算年平均使用成本，等于投资年值+残值年值+年运营成本，此方法比较合理。 13.25% 1234.375（万元）、 1787.308 （万元） 1234.375（万元）、 1787.308 （万元） 227.7（万元）、 329.7（万元） 例5-1：有三个相互排斥的投资方案，寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净