风险管理与金融机构(第二版)解读.pptVIP

金融风险管理 第七章 利率风险 本章主要内容 利率 净利息收入 同业银行拆借利率和互换利率 Libor和短期国债利率 无风险利率 利率风险 利率风险管理 利率风险度量模型 利率敏感性 利率久期 曲率（凸度） 主成分分析法 利率的多样性是利率风险原因之一 国债利率 银行间同业拆借利率 房贷利率 储蓄利率 最佳客户利率 7.1 净利息收入管理 银行净利息收入=利息收入-利息支出 【1】若存贷款利率如表7-1所示： 现象： 存款者更愿意存1年期，除非他 认为一年后利率会下降。 贷款者更愿贷5年，除非他认为 利率会降 结果： 若1年后利率下降，净利息收入增加 若1年后利率上升，净利息收入减少 7.1 净利息收入管理 银行净利息收入=利息收入-利息支出 【1】若存贷款利率如表7-2所示： 现象： 1年期存款者减少，5年期存款者增多。 1年期贷款者增多，5年期贷款者减少 结果： 资产和负债更加均衡，利率风险减小 调整： 若1年期存款远多于1年期贷款者， 可进一步增加5年期贷款利率， 提高5年期存款利率 7.2 LIBOR利率和互换利率 基准利率在整个利率体系中起主导作用的基础利率。是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定 常见基准利率：同业拆借利率（美日欧）、回购利率（德法西） 中国基准利率：中国民众把银行一年定期存款利率作为市场基准利率指标，银行则是把拆借利率作为市场基准利率 基准利率特性 市场化。这是显而易见的，基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期； 基础性。基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性； 传递性。基准利率所反映的市场信号，或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上。 从一般国际经验看，只有结构合理、信誉高、流动性强的金融产品的利率，才能作为基准利率。在中国目前已经市场化的几种利率中，国债利率（具体地讲是国债二级市场的收益率）最适合充当基准利率。 7.3 利率久期 久期是由美国经济学家弗雷得里·麦克莱于1936年提出的。久期最初是用来衡量固定收益的债券实际偿还期的概念，可以用来计算市场利率变化时债券价格的变化程度，70年代以后，随着西方商业银行面临的利率风险加大，久期概念被逐渐推广应用于所有固定收入金融工具市场价格的计算上，也应用于商业银行资产负债管理之中。 持续期是指某项资产或负债的所有预期现金流量的加权平均时间，也就是指某种资产或负债的平均有效期限。 本书附录A-复习孟生旺版《金融数学》 年储蓄利率为10%，年初存100元，年末终值为多少？ 如果利率计量方式为每年复利1次，则终值为： 100×（1+10%）=110元 如果利率计量方式为每年复利4次，则终值为： 100×(1+10%/4)4=110.38元 如果利率计量方式为每年复利m次，则终值为： 100×(1+10%/m)m= ? 元 如果利率计量方式为每年复利∞次，则终值为： lim_{m→∞} 100×(1+10%/m)m 利率久期：用于检测交易组合对利率的风险暴露 利率久期：用于检测交易组合对利率的风险暴露 7.3.2 绝对额久期 绝对额曲率 绝对额曲率：曲率与债券价格乘积 债券组合免疫 操作：买进或者卖出价值 与利率相关的资产 目标1：使资产组合的久期为0 效果1：资产组合的价值不受利率小变化的影响 目标2：使资产组合的久期和曲率都为0 效果2：资产组合价值不受稍大利率变化的影响 收益曲线的变化由局部收益率变化决定 转动如7-3所示：1、2、3、4、5、7、10年节点利率变动量为-3e,-2e,-e,0,e,3e,6e。e为一个基点 交易组合对1年利率扰动的敏感性为-2×(-3e)=6e 交易组合对2年利率扰动的敏感性为-1.6×(-2e)=3.2e 交易组合对所有扰动的敏感性综合为 局部久期的交易组合对转动的敏感性比对平移的敏感性大得多！ 7.7 利率敏感性 将绝对额久期定义为Delta 将Delta定义为DV01 也就是 Σ（局部久期×组合价值×0.0001） 见表7-6 用零息债券对冲利率风险 作业题 P113： 7.4 , 7.6 , 7.7, 7.9 7.15, 7.16, 7.17, 7.18 理想状态：久期为0，曲率为正 免疫 7.6 收益曲线的非平行移动 久期与凸性度量了