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长期投资决策分析 。 一、资金的时间价值和风险价值 二、投资项目的评价分析 三、长期投资决策的运用 资金的时间价值和风险价值 一、资金时间价值的含义 二、资金时间价值的计算 三、风险价值的含义 一、资金时间价值的含义 在利息与利率已深入人心的情况下，在人们的观念中，不同时点的同量货币资金的价值是不一样的，今天的1元钱不等于明天的1元钱。前一期的货币资金比后一期同量的货币资金价值更高，这就是货币的时间价值。通常情况下，它相当于没有风险和通货膨胀情况下社会平均利润率。在实务中，通常以国债一年的利率作为参照。 由于货币时间价值的存在，人们在金融活动中必然要进行货币资金价值的跨期比较，这就需要借助于利率将不同时点的货币资金放在一个时点来比较。不同时点货币资金的价值比较一般通过现值和终值的计算来实现。 二、资金时间价值的计算 （一）复利终值 复利是指在每经过一个计息期后，都要将所生利息加入本金，以计算下期的利息。这样，在每一个计息期，上一个计息期的利息都将成为生息的本金，即以利生利，也就是俗称的“利滚利”。 计算公式：复利终值=初始本金×复利终值系数　　　　S＝P（1＋i）n S--终值 P--现值 i--利率 n--计息期，（1＋i）n为复利终值系数，可使用符号（S/P,I,n）表示。S与利率i、期限n和本金P呈正向变化关系。 可以利用EXCEL或专用财务计算器计算，也可以查表计算。 （二）复利现值 复利现值是未来一笔现金流按一定的贴现率贴现后的当前价值。计算公式为： 　　　复利现值=未来现金流×复利现值系数 　式中PV为现值，FV（S）为未来现金流，i为贴现率，n为贴现期数，1/(1+i)n为贴现系数，也称复利现值系数，可用符号（P/S,i,n）表示。 时间就是金钱 （三）系列现金流的终值与现值 1、系列现金流 系列现金流是指基于某一事件，在未来一定时期不断发生的现金流。如贷款分期偿还、存本取息存款，债券分期付息，股票每年分红、保险金缴纳、领取养老金。 计算式为每笔现金流的现值、终值之和 　其中，Ct 为未来 t 期的现金流。 不规则的现金流计算较麻烦，定期等额的现金流相对简化，也较常用。这种现金流称为年金。也分终值和现值 年金的计算原理 普通年金的终值＝年金终值系数×等额现金流 ＝（S/A，i,n） ×A 普通年金的现值＝年金现值系数×等额现金流 ＝（P/A，i,n） ×A 年金计算 普通年金终值计算: 普通年金终值计算: 通过复利终值计算年金终值比较复杂，但存在一定的规律性，可以推导出普通年金终值的计算公式。 案例：公司准备进行一投资项目，在未来3年每年末投资200万元，若企业的资金成本为5%，问项目的投资总额是多少? 解：项目的投资总额S=A×普通年金终值系数 =A×（S/A,5%,3） =200×3.153 =630.6万元 所以：项目的投资总额是630.6万元 注：查一元年金终值系数表知， 5%、3期年金终值 系数为 ：3.153 案例：某公司在5年后必须偿还债务1500万元，因此从今年开始每年必须准备等额款项存入银行，若银行存款利率为4%，每年复利一次，问该公司每年准备300万元是否能够还债? 年金计算 普通年金现值计算: 年金计算 普通年金现值计算: 通过复利现值计算年金现值比较复杂，但存在一定的规律性，可以推导出普通年金现值的计算公式。 案例：某公司准备投资一项目，投入2900万元，该项目从今年开始连续10年，每年产生收益300万元，若期望投资利润率8%，问该投资项目是否可行？ 预付年金与递延年金的终值与现值可以利用普通年金模型进行计算（足量练习） 永续年金的现值 这是一种存续期无限长的年金，如永续国债、优先股，理论上其终值无限大，无从计算。现值公式为： 如一优先股每年可获得固定股息0.2元，当折现率为10%时，优先股的价值为 三、风险价值的含义 1、风险的含义 日常生活使用的“风险”，实际上是指发生损失或失败，即“风险是发生财务损失的可能性” 理财使用的“风险” 是指“预期结果的不确定性”。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。风险的概念比危险广泛，包括了危险，危险只是风险的一部分。风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。人们对于机会，需要识别、衡量、选择和获取。理财活