认股权证与可转换债券综述(31页)详解.pptVIP

认股权证和可转换债券 认股权证 可转换债券 二、认购权证的定价 （一）影响认购权证价格的因素 与看涨期权类似，认购权证的价格主要受到以下几个因素的影响： 1、认购价格 2、到期期限 3、股票价值 4、股票价值的波动性 5、无风险利率 6、支付的红利 （二）认购权证的定价 （三）投资者购买可转换债券的好处 买进一份可转换债券相当于买进一份债券的同时,拥有一份看涨期权. 当股价接近于转股价格时,投资可转换债券不但可以享受股价上涨的收益,还可以减少由于股价下跌而导致可转债价格下跌的风险. （四）公司发行可转换债券的好处 可转债给发行公司提供了 长期稳定的资本供应 较低成本的资金供应 同等条件下获取更多资本的机会 进行股权和债权比重调节的工具 * Copyright?Zhao Shuran 2009, Department of Finance, Ocean University of China * 案例:中国宝安集团股份有限公司(以下简称宝安公司)是一家处于中国特区——广东省深圳市的老牌房地产公司。它于1991年6月25日在深圳证券交易所挂牌上市交易，是中国最早上市的公司之一。 1992年10月宝安公司向宝安股东发行“宝安93认股权证”（以下简称权证）2640万张，每10股宝安股票送1张宝安权证，并且于1992年11月5日在深圳证券交易所上市交易。 1993年8月25日宝安公司在《中国证券报》上发布了该公司《1993年认股权证认股公告书》，规定凭宝安认股权证认购股票的时间自同年9月1日起至同年11月5日止，逾期视为自动放弃认股权；认股价格为每张权证可以20元认购1.3股宝安普通股，即权证实际认股价格为15.38元/股；认股对象为截止到同年11月5日持有宝安权证者；权证认股缴款地点为权证原托管证券商处；权证交易截止日为同年11月2日，在此之前的缴款认购时间内，权证仍可交易。 第一节 认股权证 一、认股权证的基本概念 （一）认股权证的定义 认股权证是一种允许其持有人在指定的期限内购买或出售相关资产（如股票）的一种权利。通常包括公司认股权证和备兑认股权证。 1、公司认股权证 由公司发行，是一种允许其持有人（即投资者）在指定期限内以确定的价格直接向发行公司购买或出售股票的权利。通常所说认股权证就是指公司认股权证。 按照权证中规定的权利是购买资产还是出售资产，认股权证又分为认购认股权证和认售认股权证。 公司认股权证很类似于股票期权。认购权证相当于看涨期权。 2、备兑认股权证 备兑认股权证类似于公司认股权证。它也赋予持有人在特定期限内以确定的价格购买或出售股票的权利。与公司认股权证不同的是，它一般是由上市公司以外的第三者发行，如投资银行等。发行的目的也不是为了筹资，而是给投资者提供一种管理投资组合的工具。 没有限制 可认购一组股票。另外，针对一个公司的股票，也可能有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也可能不一样 给投资者提供一种投资组合管理的工具 发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金向持有者支付股票认购价和当前市场价格之间的差价 一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之际同时发行 只能认购公司发行的股票 筹资 持有者认购股票而兑现 发行时间 认购对象 发行目的 到期兑现 备兑认购权证 公司认购权证 公司认购权证和备兑认购权证的区别 （二）投资者购买公司认购权证的好处 1、有限风险下的无限收益； 2、与直接购买股票相比，存在杠杆效应。 宝安股价 15.58 17.58 2 0 认购权证价值 宝安认购权证价值与宝安股票价格之间的关系 （三）认购权证与看涨期权的区别 案例简化 （1）假设不考虑宝安公司的国有股和法人股等非流通股份，只考虑其在深圳证券交易所 上市的A股股份。 （2）假设所有的2640万张认股权证都在认购期限的最后一天即1993年11月5日以每股15.38元的价格认购，每张认股权证可以认购1.3股。 （3）1993年11月4日宝安公司的A股流通股数为17467.55万股，11月4日A股收盘价为17.35元/股。 （4）假设1993年11月4日宝安公司的A股价值等于流通股数与A股收盘价的乘积。 1993年11月5日，2640万张认股权证被执行： 公司收到现金：2640*20=52800万元（即5.28亿元）； 公司增加股数：2640*1.3=3432万股。 分析认股权证执行前后公司A股的价值变化： （1）执行前： 公司A股股数=17467.55万股； 公司