武汉大学MBA财务管理讲义-chap1财务管理总论重点解析.pptVIP

第一章 导 论Chapter 1 Introduction什么是金融(1) 金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展。 如：货币——货币解决了价值跨时间的储存、跨空间的移置问题。 山西“票号”，则主要以异地价值交换为目的，其好处是大大降低异地货物贸易的交易成本。 借贷交易是最纯粹的跨时间价值交换，债务人 “透支未来”，债权人“推迟现在的享受”。 第一章 导 论Chapter 1 Introduction什么是金融(2) 现代社会金融交易更为复杂。比如，股票所实现的金融交易，表面看也是跨时间的价值配置，但这种跨时间的价值互换又跟未来的事件连在一起，股票这种金融交易也是涉及到既跨时间、又跨空间的价值交换，这里所讲的“空间”指的是未来不同赢利/亏损状态，未来不同的境况。 经济发展的过程：农业社会里的人际金融交易发展到非人际金融交易 农业社会里，人际金融交易也以人格化的隐性方式实现，其交易范围缩小到家庭、家族这些血缘体系内。子女是实现跨时间价值转移的最主要方式，养子就是为了防老，子女即人格化了的保险品、信贷品和养老投资品；亲戚间“礼尚往来”就是我说的跨时间价值交换的代名词。 现在我们熟悉的由金融市场提供的信贷、保险、证券、基金等等金融产品，并非人际间跨时间、跨空间金融交换的唯一形式，只不过，它们是超越血缘、超越社团组织的非人格化的实现形式 ，只要你具有交易信用、能够有支付能力，他们就会跟你做金融交易 。 第一章 导 论Chapter 1 Introduction什么是金融(3) 关于价值论：一件东西、一种经济活动的价值由什么决定？交易行为本身是否创造价值？ 劳动价值论来理解，一件物品有它的固有价值，即，其生产所要花的时间乘以社会单位劳动时间的成本。也就是说，只有劳动创造价值，交易不创造价值。 金融经济学——效用理论：任何东西或证券不存在什么“固有价值”，只存在相对价值。也就是，只有相对于人的效用而言，才有价值这回事。东西或证券的价值取决于它能否让个人的效用提高，包括消费效用、财富效用、主观幸福或满足感。 第一章 导 论Chapter 1 Introduction什么是金融(4) 效用决定价值，而不是劳动成本决定价值 是因为价值取决于这些公司能带来的效用，或者说收益，而不取决于其建设成本，跟建设所需的劳动时间关系不大；换言之，价值由未来的收益而定，不是由过去的成本决定。 效用决定价值，而不是劳动成本决定价值，这对于理解金融的逻辑极为重要。 对于公司金融来说，判断资产价值的标准也是按未来资产能创造出来的收益来确定的。 第一章 导 论Chapter 1 Introduction什么是金融(5) Finance Public Finance Corporate Finance 公司金融研究的是：公司层面上的所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易。如公司的投资决策、融资决策、营运资金管理等。 证券的定义：对未来现金流入的要求权。 武汉大学经济管理学院苏灵 Email: suling@whu.edu.cn 股利和债务支付F 公司投资资产（B） 流动资产 固定资产 金融市场 短期负债 长期负债 权益股票 资产总价值 政府税收 D 金融市场中公司对投资者的总价值 公司发行有价证券（A） 公司现金流量C 留存现金流量（E） 第一章 导 论根据资产负债表分析财务管理的基本内容 资产=负债+权益 净营运资本 流动资产 长期资产 流动负债 长期负债 权益资本 第一章 导 论Chapter 1 Introduction财务管理的基本内容及财务经理策略 公司应该投资于何种长期资产？资产负债表左边——资本预算（capital budgeting) 必须通过购买资产创造超过资产成本的现金（投资策略） 公司如何筹集资本性支出所需资金？资产负债表右边——资本结构(capital structure) 必须发行债券、股票和其他金融工具以筹集超过其成本的现金（筹资策略） 公司如何管理其在经营中的现金流量？——资产负债表上方——净营运资本(net working capital) 必须管理好现金周转政策、信用政策、存货政策以保证企业正常生产（营运资金策略） 武汉大学 经济管理学院苏灵 * 第一章 导 论Chapter 1 Introduction现代公司组织结构 独资企业 合伙企业 公司制 无限责任 无限责任(有限合伙人除外） 有限责任 股权不易转让 股权不易转让 股权易于转让 融资能力差 融资能力有限 融资能力强 规模小 规模受限 能形成较大规