ch工程项目的风险与不确定性分析解读.ppt

第五章 项目风险与不确定性分析 第一节 概述（续4） 不确定性分析的主要方法： 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：找出敏感因素，分析其影响程度 概率分析：对项目风险作直观的定量判断 风险决策：给出一种期望值决策方法 讨论：盈亏平衡点反映项目风险大小 BEP指标 项目风险 二、优劣平衡分析（续1） 单因素敏感性分析举例（续1） ⑵敏感性分析 ①求变化关系： 设投资额、经营成本和营业收入变动的百分比为 k、 c 、b ，对NPV产生线性影响，分析这些百分比对方案NPV的影响规律。 ②编制敏感性分析表，绘制敏感性分析图 ③求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值 ④ 综合评价 单因素敏感性分析举例（续4） 解析法（线性函数分析） 第四节 概率分析（续1） 概率分析： 研究各种不确定因素发生变动的概率及大小对方案经济效果的影响。通过对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，判明方案的风险情况。 举 例 举 例（续1） 举 例（续2） 第五章结束 NPV 变动率＋ 0 －变动率 投资额K 营业收入B 经营成本C ＋10％ －10％ 11394 敏感性分析图 ③求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值 —— 求直线与横轴的交点 令NPV=0：算得 k’ =76.0%, c’ =13.4%, b’ =-10.3% C、B不变，K增长大于76.0%： K、B不变，C增长大于13.4%： K、C不变，B减少大于10.3%： 方案变得不可行 营业收入 变化的临界 值最小—— 最敏感因素 线性函数的两个特征值： 截距： 斜率： 确定性分析的指标值 指标对不确定因素的 敏感性 变动率＋ 0 －变动率 投资额K 营业收入B 经营成本C ＋10％ －10％ NPV 11394 敏感性分析图 营业收入的斜率最大 ——最敏感因素 ④综合评价 本例中，营业收入（产品价格）是最敏感因素，经营成本是次敏感因素，投资额显然不是影响方案经济性的主要因素。 单因素敏感性分析举例（续6） 对项目经营者的启示： 要求企业在项目生产经营过程中采取科学管理、降低成本和做好市场文章等措施，项目经营效益，抵御风险。 单因素敏感性分析有局限性。现实的经济活动中，各种不确定因素在不断的同时变化。 多因素敏感性分析 多因素敏感性分析要同时考虑多种不确定因素的变化对评价指标的影响，因此分析工作要复杂得多。 当分析的不确定性因素不超过三个，评价指标比较简单，可以用图解法进行分析。否则，只能进行数字分析。 仍以上例为例：同时考虑投资额K与经营成本C的变动对方案净现值的影响。 双因素敏感性分析举例 得：NPVkc=11394-15000k-84900c 令NPV=0，临界线（右图）： c = -0.1767k + 0.1342 c k 双因素敏感性分析图 c = -0.1767k + 0.1342 NPV=0 临界线下方：NPV0； 临界线上方：NPV0。 第四节 概率分析 问题：最敏感因素对方案经济效果的影响是 不是最大？ 回答： 不一定！ 为什么？—— 还取决于敏感因素发生变化的概率 1.经济效果的期望值 投资方案经济效果的期望值是指在一定概率分布下，投资效果所能达到的概率加权值。其数学表达式为： 一、投资方案经济效果的概率描述 x: 评价指标，E(x)为评价指标的期望值； pi:评价指标 x 取值为 xi的概率. 某方案的净现值及其概率如下表，计算其净现值的期望值。（单位：万元） 0.1 0.1 0.2 0.3 0.2 0.1 概率p 46.8 42 38.7 32.4 26.2 23.5 NPV E（NPV）= 31.68（万元） 一、投资方案经济效果的概率描述（续1） 举例： 2.经济效果的标准差——绝对描述 反映经济效果的实际值与期望值偏离的程度。 一、投资方案经济效果的概率描述（续2） 3.经济效果的离散系数——相对描述 反映指标取值（经济效果）的相对离散程度。 单位期望值的方差 一、投资方案经济效果的概率描述（续3） 两方案比较： 若标准差相等，则期望值越高，方案风险越高/低？ 若期望值与标准差均不相等（如期望值大者标准差也大），则离散系数越小，方案风险越高/低？ 若期望值相等，则标准差越大，方案风险越高/低？ 低； 高； 低。 概率分析的基本原理： 对评价指标的取值进行概率估计的基础上，用指标的期望值、累积概率、标准差及离散系数等反映方案的风险程度。 例如当净现值指标的取值大于或等于零的累积概率越大，表明方案的风险越小；反之，则风险越大。