上海大学投资与理财期货市场资料.ppt

* * 期货交易与证券交易之间的差异 （2）为了减小期货交易的风险，期货交易中的涨跌幅限制强于证券交易。我国证券交易中，每天的涨跌幅限制为10％，即，每一只股票、基金当天的最高价与最低价，限制为该股票、基金上一个交易日收盘价的110％与90％（取其四舍五入后的价位）。而我国期货交易中，每天的涨跌幅限制，为3％左右。 * * 期货交易与证券交易之间的差异 （3）我国证券交易中，每天的涨跌幅度量都是以“上一个交易日收盘价”为基准的。从2001年12月开始，上海与深圳证券交易所统一规定了“收盘价”的计算方法：当日最后一笔交易（含最后一笔）前一分钟所有交易的成交量加权平均价作为“收盘价”。而我国期货交易中，每天的涨跌幅度量，都是以“上一个交易日结算价”为基准的。在我国期货交易中规定：一个交易日某交易品牌的“结算价”为该交易品牌当日所有交易成交价按成交量加权的加权平均价。这样的规定，又进一步限制了日复一日的价格波动，减小了期货交易的风险。 * * 期货交易与证券交易之间的差异 （4）我国证券交易中，当某只证券连续三个交易日收盘于涨幅限制，或连续三个交易日收盘于跌幅限制时，只是给予风险提示，没有进一步的措施。而在我国期货交易中，当某个品牌连续多个交易日的结算价达到涨幅限制，或连续多个交易日的结算价达到跌幅限制（单边市）时，期货交易所可以采取多种强有力措施：调整涨跌停板幅度、提高加仓的保证金、按一定的原则减仓、限期限量减仓、延迟开市、暂停交易甚至强行平仓等更进一步的风险控制措施。 * * 教学专题（七）：金融资产理财篇（4）：金融衍生工具期货市场 期货是一种高风险、高收益的投资工具，赔赚较大，而且国内交易制度还不完善，投资者遭受到损失的可能性很高。 * * 新中国期货市场概况 新中国期货（futures）市场，是从20世纪90年代初开始正式发展起来的。1990年10月新中国第一个农产品中央交易所“郑州粮食批发市场”正式成立并开业。 20世纪90年代中期，由于投机气氛太浓，成交量太大，而且佣金率也太高，所以佣金费用支出占期货市场总资金量的比例非常大。有人统计过，当时我国期货市场的总资金量约300亿元，而每年期货市场佣金等费用支出，竟然占总资金量的26.7％。也就是说，如果没有新的资金加入我国期货市场，那么我国的期货市场只能存在三四年。这就是我国期货市场后来越来越不景气的主要原因之一。 * * 1998年根据国发[1998]27号文件，我国只保留了上海、郑州、大连三家期货交易所。现在这三家期货交易所的主要交易品种如下表 期货交易所名称 主要交易品种 上海期货交易所 铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油 郑州期货交易所 小麦、棉花、白糖、菜籽油、绿豆 大连期货交易所 大豆、豆粕、玉米、豆油 * * 大部分散户投机者将成为输家 除了套期保值者以外，对于一般散户投机者来说，期货市场是一个十足的“负和博奕”，也就是大部分散户投机者将成为输家。这是由于散户投机者缺乏信息优势、缺乏技术优势、缺乏资金优势，而且佣金率又那么高。 期货交易的佣金率是0.1％左右，表面上看起来很低，但是因为初始保证金率是5％～10％，因此，佣金实际上是初始保证金的1％～2％！ * * 在“期货经纪公司”要求投资者签字的《风险揭示声明书》中写得很明白： “由于进行商品期货合约交易时出现的亏损风险将会相当大，因此务请根据自己的财力情况，认真考虑进行此种交易是否对您适合…… 1．当在商品期货交易市场建立或维持某一交易部位（头寸），您有可能失去存之于本公司的全部初始保证金以及追加保证金。假如市场趋势不利于您所持的交易部位……会要求您追加保证金……如您无法在规定期限内提供所要求的资金，您的交易部位将被对冲，您将对由此而产生的账户赤字负有全部责任。 2．……在市场出现连续涨跌停板时，您可能会发现很难或无法将一个交易部位对冲…… 3．采用较小的保证金，以获取较高利润，这一杠杆作用使您获利的机会与使您亏损的机会一样大……” 因此，除了套期保值者以外，我们规劝一般的散户投机者千万不要玩期货！ * * 何谓“爆仓”？ 简单地说，在买入（或卖出）期货以后，如果期货价格下跌（或上涨），那么就要追加保证金，下跌（或上涨）多少，保证金就要追加多少，如果连续多日下跌（或上涨），那么就要连续多日追加保证金，一旦你手中的资金不足以追加保证金，那么期货营业部就要给你强制“平仓”，你的初始保证金与所有追加保证金将全部化为乌有，这就是“爆仓”。 * * 套期保值交易 何谓套期保值（hedging）？ 某厂商，计划于数月后需要买进生产原料，为了防止数月后价格上涨，预先买进数月后的期货，这就是多头“套期保值者”。 某厂商，计划于数月后需要卖出产品，为了防止数月后价格下跌，预先卖出数月后的期货，这就是