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保险公司的资金运用 提纲 保险投资的基础分析工具 保险公司的资金来源 保险投资的原则 保险公司投资组合的构建 保险公司资金运用的组织 保险公司资金运用的监管 保险投资的基础分析工具 资金的时间价值(Time Value of Money) 资产定价(Asset Pricing) 风险管理(Risk Management) 资金的时间价值 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱 P1=P0×(1+r) 住房抵押贷款：贷款额50万元 年利率5.04% 贷款期25年 每月等额还款额？(2934) 资本预算：现年30岁，60岁退休 预期寿命80岁 退休后每月生活费800元 年贴现率5% 现在每月需存多少钱？(145) 资产定价 资本资产定价模型（CAPM） 套利定价理论（APT） 金融资产的定价 固定收益证券 普通股 优先股 衍生金融产品 风险管理 对风险的正确认识 风险厌恶与边际效用递减 风险与收益的辩证关系 不同形式的收益率 名义收益率(nominal rate) Nominal rate=(1+real rate)(1+inflation premium)(1+risk premium)-1 Nominal rate ≈ real rate + inflation premium + risk premium 有时,名义收益率也称到期收益率(YTM) 实际收益率(EAY) 持有期收益率(HPY) 不同形式的收益率 例如,银行标明的利率为5.04% 5.04%是名义收益率或到期收益率(YTM) 如按月还款 EAY=(1+5.04%/12)12-1=5.158% 如按季还款 EAY= (1+5.04%/4)4-1=5.136% 如半年还款一次 EAY= (1+5.04%/2)2-1=5.104% 保险公司的资金来源 资本金 保险准备金 非寿险 总准备金 未决赔款准备金和未到期责任准备金 寿险准备金 保险保障基金 其他资金来源：发行金融债券 保险投资的原则 安全性 收益性 流动性 三性的辩证关系 保险投资要不要经济效益与社会效益并重 对保险资金入市理由的不同解释 保险公司投资组合的构建 投资组合管理四步骤 明确投资目标和限制 制定投资策略 实施投资计划 监测和调整投资组合 投资目标和限制 投资目标必须同时包括风险和收益两个方面 风险承受能力(risk tolerance) 收益目标 投资限制 流动性需求 时间要求 税收考虑 法律法规要求 公司特定需求 投资策略 投资于哪些资产类别(asset class) 固定收益证券(fixed income securities)：存款、贷款、债券 股票和基金 衍生金融产品：期货、期权、掉期 房地产及其他项目投资 非公开权益资本与风险投资 不同资产类别之间的正常权重 投资经理可以偏离正常权重多大 每一资产类别中投资于哪些具体的产品 主要的固定收益证券 国库券(Treasury Bill) 一年以内 贴现发行（零息） 国债 附息债券 发行价可能高于或低于面值 Treasury Note:1-10年 Treasury Bond:10年以上 中国的记账式和凭证式国债 公司债券:固定利率和浮动利率债券 投资策略的执行 保险投资的组织模式 内部投资模式（自己管） 设立投资部门 专业化控股投资 集中统一投资 外部投资模式（委托别人管） 我国保险法规对保险公司资金运用的规定 《保险法》：保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值 资金运用的范围 银行存款 政府债券 金融债券 保监会指定的中央企业债券 国务院规定的其他资金运用形式 不得用于设立证券经营机构或保险业以外的企业 非经保监会批准，只能在境内运用 * * 效用 数量 X X-1 X+1 0 保险公司 投资管理部 集团公司 产险子公司 寿险子公司 投资子公司 其他子公司 集团公司 保险公司 投资公司 寿险公司 非寿险公司 再保险公司 *