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港 元 利 率 期 货 香 港 银 行 同 业 拆 息 是 香 港 银 行 同 业 之 间 买 卖 港 元 投 资 工 具 所 选 定 的 利 率 。该 拆 息 ( 一 个 月 至 十 二 个 月 ) 的 定 盘 是 根 据 香 港 银 行 公 会 指 定 的 二 十 间 银 行 于香 港 时 间 早 上 十 一 时 正 提 供 的 报 价 ，剔 除 最 高 的 三 个 报 价 ( 如 出 现 相 同 ， 选 取最 高 的 三 个 ) 及 最 低 的 三 个 报 价 ( 如 出 现 相 同 ， 选 取 最 低 的 三 个 ) ，以 该 剩 余十 四 个 报 价 的 平 均 值 ( 下 调 至 五 个 小 数 点 ) 作 为 期 间 的 香 港 银 行 公 会 结 算 利 率。自 一 九 九 七 年 起 ， 亚 洲 货 币 市 场 不 稳 ， 导 致 港 元 利 率 波 动 增 加 。 港 元 投 资 者 对利 率 波 幅 变 得 更 为 关 注 ， 亦 增 加 选 用 各 种 风 险 管 理 工 具 以 作 对 冲 。 此 发 展 强 化了 利 率 期 货 作 为 有 效 对 冲 工 具 的 价 值 。一 个 月 及 三 个 月 港 元 利 率 期 货 合 约 是 根 据 港 元 资 金 市 场 的 短 期 市 场 指 标 ， 即 一个 月 及 三 个 月 香 港 银 行 同 业 拆 息 来 制 定 。香 港 期 货 交 易 所 于 一 九 九 八 年 十 月 二 十 日 及 一 九 九 七 年 九 月 二 十 六 日 推 出 的 一个 月 及 三 个 月 港 元 利 率 期 货 提 供 一 系 列 利 率 产 品 ， 让 市 场 参 与 者 可 更 有 效 管 理利 率 风 险 。一 个 月 及 三 个 月 港 元 利 率 期 货 的 应 用 对 冲 利 率 的 波 动投 资 者 可 利 用 一 个 月 及 三 个 月 港 元 利 率 期 货 合 约 有 效 地 就 其 港 元 资 产 及 负 债 ，作 港 元 利 率 波 动 的 对 冲 。利 率 的 上 升 会 增 加 投 资 者 于 未 来 延 续 贷 款 时 的 融 资 成 本 ， 借 贷 者 可 沽 出 一 个 月或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 对 冲 其 将 来 贷 款 。 若 利 率 于 延 续 借 贷 时 上 升 ， 由 平 掉 一个 月 或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 仓 位 所 带 来 的 利 润 ， 可 弥 补 部 份 或 全 部 高 利 息 支 出。为 避 免 因 利 率 下 降 ， 影 响 将 来 定 期 存 款 所 得 的 利 息 收 入 ， 投 资 者 可 买 入 一 个 月或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 合 约 以 订 立 远 期 存 款 利 率 。 若 利 率 于 延 续 或 订 定 定 期 存款 时 下 降 ， 由 平 掉 一 个 月 或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 合 约 仓 位 所 带 来 的 利 润 ， 可 弥补 部 份 或 全 部 利 息 损 失 。 捕 捉 市 场 走 势投 资 者 可 利 用 一 系 列 的 一 个 月 或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 对 冲 为 期 一 个 月 至 两 年 的港 元 利 率 风 险 。 投 资 者 预 期 利 率 下 调 ， 可 买 入 一 个 月 或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 合约 获 取 利 润 。 若 利 率 下 调 ， 一 个 月 或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 价 格 将 会 上 升 。 相 反地 ， 投 资 者 预 期 利 率 上 升 ， 可 沽 出 一 个 月 或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 获 取 利 润 。 若利 率 上 升 ， 一 个 月 或 三 个 月 港 元 利 率 期 货 合 约 价 格 将 会 下 趺 。 差 价 买 卖一 个 月 及 三 个 月 港 元 利 率 期 货 为 投 资 者 提 供 更 多 的 跨 期 买 卖 策 略 。 当 投 资 者 相信 一 个 月 及 三 个 月 港 元 利 率 期 货 差 价 将 会 起 变 化 时 ， 可 选 用 孳 息 差 价 买 卖 ( 同时 买 卖 不 同 合 约 ) 。 此 外 ， 该 些 合 约 亦 可 应 用 于 两 种 短 期 利 率 合 约 进 行 跨 市 场差 价 买 卖 ， 例 如 三 个 月 欧 洲 美 元 期 货 及 港 元 利 率 期 货 。 港 元 利 率 迭 期 ( HIBOR Strip )港 元 利 率 期 货 合 约 的 迭 期 功 能 使 买 或 卖 月 份 顺 序 的 合 约 可