工程投资项目群选优讲解.docVIP

摘要 投资者所面临的投资选择往往是一组项目群，所追求的目标是项目群整体的最优化。投资者在进行项目群选优时，首先必须分析各项目方案之间的相互关系，同时选择正确的评价指标，才能以简便的方法作出科学的决策。 项目方案关系及其一般性解法 项目的相关性 如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。 影响项目方案的经济相关的因素: １、资金的约束 　　　筹集数量的限制 　　　资本成本的约束 ２、资源的限制 　　　原材料能源供应、交通运输、劳动力来源及素质…… ３、项目的不可分性（课本p123) 项目方案间的关系（互斥、独立、层混） 互斥型：指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性。 　　　按服务寿命长短不同，投资方案可分为： 　　　① 相同寿命的方案，即参与对比或评价方案的寿命均相同； 　　　② 不同寿命的方案，即参与对比或评价方案的寿命均不相同； 　　　③ 无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。（公式p124） 独立型：独立方案是指在经济上互不相关的方案，即 接受或放弃某个项目，并不影响其他项目的接受安排与否。方案组在投资、费用与投资收益间具有可加性。几个方案可以共存。（公式p124) 层混型：兼有互斥方案和独立方案的两种关系的混合。高层独立低层互斥。一般工程技术人员遇到的多为互斥方案的选择，而高层管理人员遇到的多为独立型或层混　型方案的选择。 互斥型方案的选择 净现值（NPV）法 比较准则：净现值大者优 净现值法的基本步骤如下： 1．分别计算各个方案的净现值，并用判别准则加以检验，剔除NPV0的方案。 2．对所有NPV≥0的方案比较其净现值。 3．根据净现值最大准则，选择净现值最大的方案为最佳方案。 例 现有A、B、C 三个互斥方案， 寿命期均为:10 年， ic =10%。 NPVA=－2024×(P/F,10%,1)－2800×(P/F,10%,2) ＋500×(P/F,10%,3) ＋1100×(P/A,10%,12)×(P/F,10%,3) ＋2100×(P/F,10%,16) ＝582.5 (万元) NPVB＝586.0 (万元) NPVC＝14.3(万元) 方案B 的净现值最大，方案B是最佳方案。 2.差额净现值法（△NPV） 式中：（CI－CO）2为投资大的方案的净现金流量； （CI一CO）1为投资小的方案的净现金流量； 若△NPV＞0，则表明投资大的方案优于投资小的方案；若△NPV＜0，则选择投资小的方案。 △NPVC-0＝－100＋35（P /A，10％，5）＝32.69（万元） 因△NPVC-0＞0，说明方案C的绝对经济效果是好的。 △NPVA-C＝－30＋5（P /A，10％，5）＝－11.059（万元） 因△NPVA-C＜0，说明方案A劣于方案C，淘汰方案A。 △NPVB-C＝－50＋15（P /A，10％，5）＝6.87（万元） 因△NPVB-C＞0，说明方案B优于方案C。三个方案的优劣次序为：B最优，C次之，A最差。 如果用净现值最大准则来比选，则有： NPVA＝－130＋40（P/A，10％，5）＝21.64（万元） NPVB＝－150＋50（P/A，10％，5）＝39.55（万元） NPVC＝－100＋35（P/A，10％，5）＝32.69（万元） 可见NPVB＞NPVC＞NPVA，结论与前一致。 当有多个互斥方案时，判别准则为：净现值最大且非负的方案为最优。 3.差额内部收益率（△IRR）法 在对互斥方案进行比选时，净现值最大准则（以及最小费用准则）是正确的判别标准。 一般不直接采用内部收益率指标，而采用差额投资内部收益率指标。因为差额投资内部收益率指标的比选结论在任何情况下都与净现值法所得出的结论是一致的。 用差额投资内部收益率进行方案评价时， 若△IRR＞i0，表明投资大的方案较优； 若△IRR＜i0，表明投资小的方案为优。 用差额投资内部收益率指标重新解答【例5-4】。 解：由于NPVA＝13.84（万元），NPVB＝22.83（万元），均大于零，表明两方案本身的经济性都是好的。 △NPV＝NPVB－NPVA ＝－（90－40）＋［（35－10）－（17－5）］（P/A，△IRR，8）＋2（P/F，△IRR，8） ＝－50＋13（P/A，△IRR，8）＋2（P/F，△IRR，8） 取i1＝20％，i2＝22％，相应得 △NPV1＝－50＋13（P/A，20％，8