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关注银华稳进等创新基金的套利机会 按照基金合同的约定，150018银华稳进12月31日的净值是1.0575元，其中的0.0575元将折算成银华深证100基金份额分配给投资者，相当于是年度分红。 当前银华稳进的价格是0.811元，到1月1日折算后，净值将变成1.00元，随着折算日期的临近，理论上银华稳进的价格将无限接近于1.00元（但是受二级市场供求影响，目前150019银华锐进是溢价，稳健部分是折价），150018银华稳进目前的折价率为（1.055/0.811）-1=30%，有不错的安全边际，目前分级式创新基金的稳健份额总体仍被低估，（股债双熊的今天，有点类似于交易所上市型债券的高折价），激进部分150019银华锐进被高估（交易价格0.877，单位净值0.651，溢价35%，截止到2011.12.15）。 稳健份额高折价的主因是配对转换机制 进取份额二级市场高溢价炒作。 之前如150018这样的稳健份额下跌次因——资金面紧张致使资金利率高企，由于优先份额本身具有明显的固定收益属性，在资金利率高企的情况下，特别是银行理财产品、货币基金等短期收益率高企，稳健份额的吸引力相对下降，从而导致优先份额的价格进一步下跌，用来弥补投资者要求的必要收益率，随着元旦后新的信贷投放，市场资金面紧张程度将得到缓解，稳健部分的交易价格可能会大幅上扬。 不排除本月年底分红是一次类似3季度末那样折价缩小的触发因素，从以往的经验看，有过分红折算的150018银华稳进和150022申万收益在分红前都有过一轮凌厉的上涨走势。因此，结合当前稳健份额总体仍被低估，我们认为折价在分红前仍旧会逐渐收敛，当前稳健份额具有较高的投资价值，我们可提示客户本月下旬陆续进行合理布局，博取可能的低风险高收益。 股市大扩容的背景下，散户最理想的二级市场股市赚钱方式或许是： 打新股 做现金管理 低价参与增发配股捕捉套利机会 阶段底部低吸高抛，大底的时候猛烈抄底。围绕这些方面给大部分风险厌恶型的客户配置产品和服务，或许是我们努力的方向之一。 近期发现走大路不好走，反而是目前国内有些偏门小路，例如债券，基金套利，固定收益基金那里，有不少的机会（固定收益FICC部门是国外投行主要的利润来源之一），关注度太高的东东，往往不好赚钱，所以熊市或许应该多组织研究和关注一下这些方面，今后作为一个合格的投资顾问或理财顾问，眼睛盯着A股二级市场那一亩三分地，或许真的远远不够。 ??? ?风险提示：市场是动态的过程，折价可能在分红后仍会继续甚至扩大，三季度末那样的上涨历史或许不一定会重演。 ??? ---------------------------------------------- ?（具有配对转换机制）分级基金稳健份额信息表 基金代码 稳健份额约定年收益率 到期折算日 银华稳进 150018 一年期同期银行定期存款利率 3% 2012年1月1日 申万收益 150022 一年期银行定期存款利率（税后）＋3% 2012年1月1日 信诚中证500A 150028 一年期银行定期存款利率（税后） 3.2% 2012年2月13日 银华金利 150030 一年期定期存款利率（税后） 3.5% 2012年1月1日 建信稳健 150036 一年期同期银行定期存款利率 3.5% 2012年1月1日 银华瑞吉 150047 一年期同期银行定期存款利率 4% 2012年1月1日 双禧A 150012 一年期银行定期存款年利率 3.5% 2013年4月16日 ? 基金名称 基金代码 稳健份额约定年收益率 到期折算日 银华稳进 150018 一年期同期银行定期存款利率 3% 2012年1月1日 申万收益 150022 一年期银行定期存款利率（税后）＋3% 2012年1月1日 信诚中证500A 150028 一年期银行定期存款利率（税后） 3.2% 2012年2月13日 银华金利 150030 一年期定期存款利率（税后） 3.5% 2012年1月1日 建信稳健 150036 一年期同期银行定期存款利率 3.5% 2012年1月1日 银华瑞吉 150047 一年期同期银行定期存款利率 4% 2012年1月1日 双禧A 150012 一年期银行定期存款年利率 3.5% 2013年4月16日 基金名称 基金代码 稳健份额约定年收益率 到期折算日 银华稳进 150018 一年期同期银行定期存款利率 3% 2012年1月1日 申万收益 150022 一年期银行定期存款利率（税后）＋3% 2012年1月1日 信诚中证500