国债招标发行制度解析.docVIP

国债招标发行制度 一、国债招标类型 1、国债招标按照招标过程是否公开可以划分为：封闭招标和公开招标两种。在封闭招标中，投标者之间达成勾结以操纵招标结果的可能性较小。从各国的实践来看，用于国债发行的招标大多采取封闭招标的形式。 2、按照招标标的不同可以分为：缴款期招标、价格招标、利率和收益率招标。 3、按照中标者认购价格的确定方式不同可以分为：单一价格招标（又称荷兰式招标）和多种价格招标（又称美国式招标）。 二、单一价格招标和多种价格招标区别 1、当期国债票面利率的确定方式不同。在单一价格招标方式下，先将所有投标人所报的利率标位由低到高排列，与此同时将各个投标额相加，当投标总额达到预定发行额时，此时对应的最高利率标位即为当期国债的票面利率；在多种价格招标方式下，将所有投标人所报的利率标位由低到高排列，并将各个投标额相加直至投标总额达到预定发行额，所有中标标位根据投标额加权平均后的结果作为当期国债的票面利率。 2、各中标人的实际收益率相同或不同。单一价格招标中，所有中标人的实际收益率都等于最高中标利率，都等于当期国债的票面利率；多种价格招标中，各中标人的实际收益率为他自己投标时的实报标位，可能与当期国债的票面利率不等。 3、各中标人的缴款额相同或不同。在面值和票面利率既定的情况下，中标人的缴款额取决于实际收益率的大小。以按年付息，到期一次还本的n 年期附息国债为例，缴款额与实际收益率的