金融工具作业答案汇总解析.docVIP

1. 你的朋友为他们的孩子18年后开始的大学教育进行投资。假设今天大学教育的成本是125000美元，不存在通胀，且不对被用来支付大学学费和生活费的利息收入征税。 如果利率是5%，你的朋友今天需要存入储蓄账户多少钱，以便在18年后有125000美元？ 如果利率是10%呢？ 18年大学教育的成本同今天一样的机会似乎很小。假设物价每年上涨3%，且今天的利率为8%，你的朋友需要投资多少？ 回到（1）中没有通胀，5%利率的例子。假设你的朋友在开始时间没有足够的资金来源进行投资，取而代之的，他们认为他们能够将其投资分为两个相等的部分进行投资。一部分是现在投资，一部分是5年后投资。你如何计算出隔了5年的两部分相等的投资需要的规模？ a) 现值计算公式： 今天需要存入51940.082美元，年利率5%，18年后可收到125000美元。 b) 如果年利率10%， 与a)相比，因为年收益率由8%增加到10%，你的朋友需要投资的现值减少了。 c) 如果每年通胀率为3%，18年后的大学学费为： 如果年利率为8%，则现在需要存入： 这里如果按照的简便公式计算，年利率8%，减去通胀率3%，约等于真实年利率5%。而按照计算，名义利率要达到8.15%，才能保证真实利率为5%。而题目中的名义利率仅为8%，因此与a) 相比，c)的真实回报率更低，你朋友的投资现值略有上升。 d) 假设第一年你的朋友投资x元，五年后再投资x元，他希望18年后可收到125000元。 解方程可得到 2. 假设经济会经历高增长、正常增长和衰退三种情况。有两个投资项目，其收益率如下： 经济状态 概率 项目1收益率 项目2收益率 高增长 0.2 30% -10% 正常增长 0.7 12% 4% 衰退 0.1 -15% 8% 分别计算这两个投资项目的预期回报率以及风险（以标准差衡量）？ 如果无风险利率是7%，项目1的风险溢酬是多少？ 项目2有投资价值吗？为什么？ a) 期望值： b) 收益率标准差 风险溢酬 c) 有价值。 该项目为投资者把财富转移到不同状态提供了便利。一般而言投资者的收入在高增长和正常增长两种状态下，收入会有较大的提高，但在衰退时会面临失业，或者收入下降的风险。而如果投资者能投资该项目，高增长和正常增长时投资者可以获得高收入，而衰退时，投资者即使失业，也仍然能通过该项目获得收入。投资该项目相当于投资者购买了保险，帮助投资者实现了不同状态下的财富转移，可降低投资者的风险。 具体做法是，投资者可以构建投资组合。该投资可以和第5题中的投资形成风险对冲，降低投资组合的风险。 手上仍然有1000美元，考虑这样的一个投资组合：500美元用于第一种投资，500美元用于第二种投资，下表中列出了投资组合的回报： 经济状态 概率 第一种投资收益 第二种投资收益 总收益 高增长 0.2 650 450 1100 正常增长 0.7 560 520 1080 衰退 0.1 425 540 965 投资组合的期望收益： 以百分比表示的投资组合期望回报率为7.25%。 以标准差衡量的投资风险： 以百分比表示的投资组合标准差为3.67%。 与第5题的投资相比较，投资风险由11.7%降低到3.67%，组合投资降低了风险。 3. 如果1 年后到期的偿还额1000 元的零息债券现价955 元， 2 年后到期的偿还额 1000 元的零息债券现价 910 元，求第2 年的远期利率。 1年期利率为（1000/955-1）*100%=4.7% (1000/910-1）*100%=9.89% (1+4.7%)(1+i)=1+9.89%, i=4.95% 4. 两个选择：（1）用10000元购买一张大额彩票，中奖概率10-6，奖金1010元，不中奖则什么都没有；（2）用10000元购买10000张小额彩票，每张中奖概率10-6，奖金106元，不中奖则什么都没有。你的选择是哪种？为什么？ 参考答案：选择第二种，分10000次购买，原因是风险更小。 是否中奖X是一个随机变量，中奖时X取值为1，概率为p = 10-6，不中奖X取值为0，概率为q =1-10-6。随机变量X服从0-1分布。E(X) = 10-6, D(X) = pq =10-6(1-10-6)。 第一种选择：购买大额彩票。购买大额彩票的奖金Y也是一个随机变量，Y =1010 X. E(Y) = 1010 E(X) = 104，D(Y) = 1020D(X) = 1014(1-10-6)。 第二种选择：购买小额彩票。分10000次购买小额彩票，相当于做了10000次独立实验，中奖的次数Z也是一个随机变量。随机变量Z服从n = 10000, p = 10-6二项分布。E(Z) = np = 10-2, D(Z) = npq = 10-2(1-10