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政策套利与规则优化:外商融资租赁井喷增长 　　中图分类号：F832.4 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2014）10-0072-05 　　一、引言 　　企业融资模式的选择受融资成本、财务条件、政策约束及经营方向等多重因素的制约。外商融资租赁作为集融资与融物于一体的新型金融产业，相对银行信贷具有对承租方资质要求更宽松、办理程序更便捷、融资成本更低廉等的独特优势，成为境内企业更新设备的境外融资新平台。近几年，虽然我国的融资租赁业快速发展已初具规模，但与西方成熟国家的租赁渗透率相比，仍相去甚远。据商务部统计，我国租赁市场渗透率（年租赁交易量/年设备投资额）仅为4%左右，远低于欧美国家20%―30%的水平，存在巨大的市场发展潜力。 　　二、外商融资租赁公司井喷式增长 　　（一）井喷式增长的表现 　　在外商投资中，融资租赁曾经盛兴一时，但后来被逐渐取代，一度被冷落了多年。但近两年在山东再度红火起来，呈现井喷式增长。 　　1. 新设企业数量激增。2011年底，山东省共有外商融资租赁公司9家，但2012年以来新设公司数量突然急剧增长，2012年、2013年和2014年1季度，分别新设外商融资租赁公司16家、29家和6家，目前总数已达到60家，短短两年多的时间里数量翻了5番还多，已占据全省融资租赁公司85.7%的份额（如图1所示）。 　　2. 跨境资金流入呈爆发式增长趋势。2010―2011年外商融资租赁公司资本金和外债项下跨境流入金额较少，且速度缓慢。2012年外商融资租赁公司跨境资本流动呈现爆发式增长，实际流入金额2.76亿美元，同比增长762.5%，而同期全省资本金和外债项下跨境流入增速仅为3.16%；2013年增速有所放缓，实际流入金额2.06亿美元；2014年又呈现快速增长的势头，仅第一季度累计流入金额已达1.59亿美元，几乎达到2013年全年流入额的80%，而全省一季度资本金和外债项下流入额还未达到2013年的四分之一（如图2所示）。 　　（二）外商融资租赁业务井喷式增长背后的原因 　　外商融资租赁公司快速发展的主要原因有两条：一是设立门槛相对较低。从资本金要求来看，目前外资融资租赁企业的注册资本金下限为1000万美元，而内资融资租赁公司的门槛却高达1.7亿元人民币。从办理程序来看，2009年以来总投资在3亿美元以下外商投资融资租赁公司审批权限下放，可直接在省级商务部门办理，而内资试点的融资租赁公司需要由各省级商务部门受理后转报商务部和国税总局联合审批。二是地方政府优惠政策较多。为带动地方政府吸引外资水平，各地方政府出台多项优惠政策，将融资租赁公司明确为重点发展行业，在资金进入、公司登记等方面简化手续。以济南市高新区为例，高新区对新设外商投资企业免租提供办公场所三年，并对其留存的税收进行一定返还。 　　外商融资租赁公司有着中资融资租赁公司不能比拟的融资优势：一是境外融资成本相对较低。当前境内外利差、汇差的存在使得企业境内外融资成本存在较大差异，目前辖内企业境外一年融资资金成本为LIBOR+200BP至LIBOR+300BP，而境内贷款成本一般在6%以上，因此外商融资租赁公司具有较大的融资成本优势。二是外商融资租赁公司外债额度较为宽松。这种独特优势使其成为境内中资企业境外筹集资金的重要桥梁，外商融资租赁公司每年的可借债额度为10倍的净资产减去上年度末风险资产总额，这使得外商融资租赁公司可利用10倍净资产的杠杆作用大量举借外债，并调回境内使用。境内中资企业可以其自身的信用额度向境内银行申请开具保函，由境外机构向融资租赁公司提供贷款，融资租赁公司获取资金后可通过售后回租业务使境内中资企业达到境外融资目的。 　　目前外商融资租赁业务的服务对象主要包括以下两类企业：一是固定资产投资占比较大的制造类企业，比如石油设备制造、开采，高速公路投资等类型的企业，这类企业固定资产一次性投资较大，沉没成本较高，投入之后可反复使用，但在企业日后运营中仍需要大量资金维持运转，此时通过融资租赁形式获取融资较为方便；二是资产负债比高的中小企业，此类企业资产负债比较高，资金短缺但又难以达到银行的信贷标准，银行要求贷款企业的资产负债比一般低于60%―75%，超过即不贷，而融资租赁由于租赁期内所有权归出租人，所有权与使用权两权分离，对资产负债比要求更为宽松。同时对额小分散、风险大、管理成本高的中小企业资金需求，银行一般不愿借贷，优质的租赁公司可将中小企业的需求集中，实现统贷分租。这些企业通过外商融资租赁，能够在银行信贷规模紧张的情况下获得融资，为扩大生产规模提供极大支持，并且可以享受增值税抵扣的优惠，综合融资成本大大降低。 　　总之，近年来受实体经济发展、境内外融资成本差异、地方政府推动等多重因素影响，外资融资租赁公司快速发展。随之而来，借助于外资融资