第四章长期筹资方式要点详解.ppt

3、种类：政府债券、金融债券、公司债券 短期债券、长期债券 记名债券、无记名债券 信用债券、抵押债券 可转换债券、不可转换债券 （可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、 转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售 条款、转换调整条款或保护条款） 上市债券、不上市债券 固定利率债券、浮动利率债券 参加公司债券、不参加公司债券 （二）债券的发行 1、债券发行的条件 作出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券承销机构发售 交付债券，收缴债券款， 登记债券存根簿 2、债券发行的程序 3、债券发行价格 价格的决定因素： 债券发行价格三种情形： 平价发行。当债券利率 市场利率 溢价发行。当债券利率 市场利率 折价发行。当债券利率 市场利率 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限 债券发行价格计算公式 债券面值 n 债券年利息 债券发行价格 + ? 1+市场利率 t 1 1+市场利率 t 式中：n----债券期限（年） t----支付利息的时间 （注：市场利率为年利率；利息分期支付） n 例：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券 票面金额为100元，票面利率为12%，而当时 市场利率为10%，那么，该公司的债券发行价 格应为： 债券发行价格 100/（1+10%）+ 100×12%×3.7907（P/A，5，10%） 107.58（元） 5 例：某企业发行四年期债券，面值为100元，票面 利率为10%，每年计息一次。若市场利率为8%、 10%和12%时，债券发行价格为多少？ 当市场利率为8%时： 100 4 10 债券发行价格 + ? 106.62元 1+8% 4 t 1 1+8% t 当市场利率为10%时： 100 4 10 债券发行价格 + ? 100元 1+10% 4 t 1 1+10% t 当市场利率为12%时： 100 4 10 债券发行价格 + ? 93.92元 1+12% 4 t 1 1+12% t 例如： A公司发行面值为100元，票面利率为10%，期限为十 年，每年年末付息的债券。决定发行时认为10%的利 率是合理的，实际发行时市场利率发生变化，那么就 要调整债券的发行价格。 1、资金市场利率不变， 10%的利率是合理的，则可 进行等价发行债券的发行价格为： 2、如果市场利率上升为14%，则发行价格为： 3、如果市场利率下降为5%，则发行价格为： （三）债券评级 1、对于公司债券而言，发行公司债券的信用等级是决定公司 债券收益率以及发行价格的重要因素。 2、通常把公司债券的信用等级视为其债券风险的指示器。 3、投资者一般都是厌恶风险的，因此信用等级低的债券被认 为是高风险债券，要求应有较高的收益率。而信用等级高的 债券，被认为是风险较小的债券，因而可以要求以相对较低 的收益率。这样收益率的大小直接影响到公司债券的发行价 格。 债券评级机构；3等9级 ：AAA、AA、A、 BBB、BB、B、 CCC、CC、C （四）债券筹资的评价 优点： 资金成本低； 使用财务杠杆，提高公司获利能力； 可保证公司原有股东对企业控制权； 相对于长期借款更具有灵活性。 缺点： 财务风险高； 限制条款多； 筹资数量受限制。 三、融资租赁筹资 租赁是指资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。 租赁涉及的主要概念包括：租赁的当事人；租赁资产；租赁期；租赁费用；租赁的撤销；租赁资产的维修。 （一）租赁的种类 经营租赁和融资租赁 1、经营租赁：是满足承租人短期使用资产的需要 而发生的租赁业务。 特点有： 租期较短； 租赁期满，租赁资产一般归还给出租人； 合同比较灵活，可以提前解除合同； 出租人一般提供设备的维修、保养、及保险等专 业技术服务。 2、融资租赁：出租人根据承租人的需要购入资 产，将其租给承租人使用，并按期收取租金的租赁 方式。 其特点有： 一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租 赁公司融资购进设备租给承租企业，承租人对设备 及供应商有选择的权利和义务； 租期较长; 由承租人负责设备的维修、保养和保险； 在合同有效期内，不能单方面解除合同； 租赁期满，按事先约定的办法处置设备, 通常由承租企业留购。 比较 经营租赁 融资租赁 手续 随时提出 正式申请 租赁期 短 长 合同解除 可提前 很难中途解约 维护和保险 出租方 承租方 期满后设备的处理 出租方收回 退回、续租、留购 （二）融资租赁的方式 1 、直接租赁 是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁 形式。 购置租赁资产的资金全部由出租人支付。 直接租赁只涉及出租人和承租人两方。 2、售后租回 承租人将拥有的设备先按帐面价值或市场价