天天基金个基分析上投双息平衡一季报点评.docVIP

报告摘要： 　　2014年一季度上投双息平衡净值累计涨幅为-3.52%，同期业绩比较基准涨幅为0.30%。一季度基金重仓的医药股展开一波回调，拖累整体业绩跑输业绩比较基准3.82%。 　　2014年一季度上投双息平衡规模有所下降，期间共申购6.33亿份，赎回7.14亿份，净申购-0.80亿份，期末剩余总份额34.08亿份，较上季度减少2.31%， 期末净资产为31.86亿元，较上季度减少7.96%。 　　上投双息平衡近几年股票仓位较稳定，与同类混合型基金平均仓位相差不多。截止2014-03-31，基金股票资产占净资产比例为66.95%，较上季度增加0.10%。债券资产配置方面，本基金债券仓位长期高于同类混合型基金，主要投资于企业债、金融债和可转债，一季度大幅增配了可转债，降低了中票配置比例。2014年一季度债券资产占净资产比例为27.50%，较上季度增加1.24%。 　　2014年一季度上投双息平衡十大重仓股更换5只，新进了康美药业、人福医药、开元投资、长盈精密、歌尔声学，换出了国电南瑞、卫星石化、中海油服、亿纬锂能、蓝色光标。其中除了人福医药外，另外四只都是2013年年报中的隐性重仓股。从业绩贡献来看，第一重仓股劲嘉股份和新进的开元投资表现出色，其余十大重仓股普遍下跌。 　　基金经理冯刚先生现任上投摩根基金公司的A股投资总监，十多年来投资风格稳健，擅长自下而上选股。其管理的华宝收益增长、华宝大盘精选、上投行业轮动，任职期间均取得出色的业绩。对于接下来的操作，本基金将会花更多精力去挖掘个股，2季度将是为下半年做充分准备的组合调整期。 　　一、?本报告期业绩及比较基准收益率比较 阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④ 过去三个月 -3.52% 1.09% 0.30% 0.54% -3.82% 0.55% 　　2014年一季度上投双息平衡净值累计涨幅为-3.52%，同期业绩比较基准涨幅为0.30%。一季度基金重仓的医药股展开一波回调，拖累整体业绩跑输业绩比较基准3.82%。(数据来源：Choice资讯) 　　二、?报告期内基金投资策略和运作分析 　　1季度主板指数与创业板指数的走势的喇叭口在2月中旬扩到最大，其后又藉由创业板指数的回调在3月底明显缩小。我们认为中间的拐点主要是由于创业板中多数公司较高的估值与较差的业绩综合所导致。随着进入业绩密集发布期，小公司所享受的高估值面临着现实的检验，加之后续新股发行预期加强，从而导致1季度后半期创业板的较大幅度回调。 　　三、?当季投资组合分析 　　1、规模变动情况 　　2014年一季度上投双息平衡规模有所下降，期间共申购6.33亿份，赎回7.14亿份，净申购-0.80亿份，期末剩余总份额34.08亿份，较上季度减少2.31%，期末净资产为31.86亿元，较上季度减少7.96%。(数据来源：Choice资讯) 　　2、资产配置变动情况 　　上投双息平衡近几年股票仓位较稳定，与同类混合型基金平均仓位相差不多。截止2014-03-31，基金股票资产占净资产比例为66.95%，较上季度增加0.10%。(数据来源：Choice资讯) 　　债券资产配置方面，本基金债券仓位长期高于同类混合型基金，主要投资于企业债、金融债和可转债，一季度大幅增配了可转债，降低了中票配置比例。2014年一季度债券资产占净资产比例为27.50%，较上季度增加1.24%。(数据来源：Choice资讯) 　　3、行业配置情况 　　行业配置方面，2014年一季度上投双息平衡增加了批发和零售业、信息传输、软件和信息技术服务业、房地产业等行业配置比例，降低了采矿业、金融业等行业配置比例。本基金超配行业集中在制造业、批发和零售业等，低配金融业、建筑业、房地产业等行业。 　　表1: 行业配置情况 行业名称 行业资产配置比例 同类平均 超配比例 2014/3/31 2013/12/31 2013/9/30 2013/6/30 农、林、牧、渔业 0% 0.08% 0.12% 0.45% -0.45% 采矿业 1.77% 2.72% 0.44% 1.60% 2.39% -0.62% 制造业 46.53% 47.67% 47.11% 42.14% 39.68% 6.85% 电力、热力、燃气及水生产和供应业 0.04% 0.17% 0.93% 2.54% -2.50% 建筑业 0.47% 0.31% 0.73% 1.21% 3.81% -3.34% 批发和零售业 3.74% 1.58% 1.21% 0.89% 2.22% 1.52% 交通运输、仓储和邮政业 0.04% 1.11% 1.35% -1.31% 住宿和餐饮业 2.15% -2.1