一个扩展的Ramsey模型摘要.doc

一个扩展的Ramsey模型 ——关于利率市场化 北京大学光华管理学院 徐爽 摘要：本文的目的是分析一个非市场化利率偏低的经济所具有的特征，并讨论实行利率市场化将对经济产生哪些影响。我的分析表明，经典的单代表性个体（区别于本文模型的“双代表性个体”）Ramsey模型在解释利率的作用时并不恰当。为此在经典Ramsey模型的基础上，本文建立了一个劳动收入者和资本收入者相分离的双代表性个体的模型，其中资本所有者和劳动所有者面临不同的优化问题。我的分析着重考虑市场化之前经济的特征，以及市场化之后新的均衡和原均衡在资本存量和消费水平方面存在的差别，以刻划利率改革将对经济整体产生的影响。 引言：实际上，我国现行的非市场化利率水平偏低（参考文献2），而且正在面临着是否向利率市场化方向改革的抉择；在这种情况下，研究利率水平及其决定机制对整体经济的作用无疑具有重要的意义。但是，关于利率在长期经济均衡中的作用在现代文献中很少看到，本文试图在这方面增进我们的认识。分析的一个自然的出发点是Ramsey模型，但是我的讨论表明，在经典的单代表性个体的Ramsey模型中，外生的利率偏低是超中性的，不会对长期的经济均衡产生影响。因为在一个代表性消费者的经济中，利率只起到资源分配的作用，在给定的生产条件下，不会影响资源的跨期配置。但这是违背经济直觉的，事实上，显然利率应该起作用。我认为这种中性说明在经典的单代表性个体的Ramsey模型中，利率发挥作用的机制被忽略了。为此，我建立了一个资本和劳动相分离的双代表性个体模型，考查并且分析利率对不同经济个体所具有的不同含义，以凸现利率在长期经济中所起的作用。对不同利率体制形成的均衡的比较表明，在我国实行利率市场化的过程中，均衡的总消费水平会增加，而且不同要素之间的生活水平差距也会缩小。 本文的组织安排如下： 先给出经典的单代表性个体Ramsey模型，并在其中讨论利率外生给定的情况。结论是在该模型中，利率对长期经济而言是超中性的，利率不会对经济的长期均衡的资本存量和消费水平产生影响，Ramsey模型的实质并未发生改变。 我认为超中性之所以会出现是因为单代表个体Ramsey模型忽略了利率对于不同的经济个体的不同的含义；这种不同尤其表现为对劳动收入者和资本收入者的不同意义。故此，把资本收入个体和劳动收入个体分离建模是必要的。本部分我给出了本文的中心模型——“劳资分离的双代表性个体模型”，并在利率市场化的条件下讨论了该模型的均衡。 由于我们的目标是分析利率的决定机制对经济的影响，在该部分我扩展了II中给出的模型，引入利率的非市场化，并求解模型的均衡以及分析其动态特征。在分别给出利率市场化前后的经济均衡的条件下，做出比较，得出分析结论。 结论性评价和建议。 第一部分、经典的Ramsey模型与利率的超中性 为了说明对Ramsey模型进行扩展引入双代表性个体的必要性，我们先考虑一个经典的单代表性个体的Ramsey模型。联系我国的现状，我们始终假设：利率市场化之前的外生利率水平小于市场化之后的均衡利率，即。同时，我们假设劳动力市场是充分就业和竞争性的。更为重要的是，为了在利率外生的情况下得到稳定解，根据Maurice Obstfeld（3），我们采用Uzawa（5）的内生时间偏好率。.这样，一个经典的单代表性个体的Ramsey经济模型如下，代表性个体要决定消费路径： 其中，各个符号代表其通常的含义。表示瞬时效用函数，=0，，表示竞争性劳动力市场的工资水平，表示每个人分得的利润，为资本市场均衡的利率水平；关于时间偏好率，根据,为贴现因子，其中满足有如下假设：。对于厂商，利润最大化问题如下： 利润最大化问题的一阶条件为： 在一个竞争性的资本市场上，利率调整直到资本市场出清。故此我们有： 因此，根据生产函数的一次齐次性质，我们容易得到经济中的总利润： 如果令，我们有 因此可以写成：。因此，我们得到了非常熟悉的结论，即经典的Ramsey模型等价于中央计划者经济模型： 附录I中证明，上述系统是鞍点稳定的，存在唯一的均衡点。 相应地，我们给出非市场化利率条件下的经济模型，唯一差别是利率外生给定为。此时，资本市场是不均衡的，系统可以写成： 厂商行为： 命题I：在的条件下，是上述问题的长期均衡。 证明：先求解上面的厂商问题，构造拉格朗日函数为： 一阶条件为： 。因此。下面我们验证是该问题的解；此时有，故可以化为：， 此时代表性个体的问题转化为： 而此长期均衡为。注意到，此时，在的条件下，我们有。 在一定条件下，这个命题可以看作是对利率无关性的一个佐证；在上述框架内，这个结论不足为奇。如果人们认识到生产的一切所得都归自己所有，那么人们将没有利率幻觉，均衡只由生产函数的性状给定，而与利率的高低无关。直观地讲，如果蛋