第7章国债与国债市场讲解.ppt

第7章 国债与国债市场 本章结构 第一节　国债的功能 第二节　国债的管理 第一节　国债的功能 中央政府所负债务称为国债,而地方政府的负债称为地方公债或地方债。 我国对国债收支单独编制预算。 国债的偿还性决定了政府发行国债筹资必须注意两点: 一是发债规模要适度,要符合自身的偿债能力; 二是国债收入的使用方向一般应当是能够给政府带来一定回报的项目,政府可以用这种项目回报来偿还债务。 国债的各项功能： 一、弥补财政赤字的功能 二、筹集建设资金的功能 三、调节经济的功能 一、弥补财政赤字的功能 通过举借国债弥补财政赤字有两种具体做法:一是对公众发行政府债券,用国债收入弥补赤字;二是财政向中央银行透支。 财政透支实质上是财政出现赤字以后向中央银行进行的借款。用透支的办法弥补赤字最大的问题是容易引发通货膨胀。 在国家信用的两种形式中,靠发行公债来弥补财政赤字是最可靠、最稳妥的办法。 弥补财政赤字是国债最基本的功能,国债的其他功能都是在弥补赤字的功能上派生出来的。 二、筹集建设资金的功能 政府的财政支出可以分为经常性支出和建设性支出。 经常性预算的收入来源主要是各项税收收入,它为政府的经常性支出筹集资金。如果经常性预算有结余,这笔结余则要转到建设性预算中去,作为建设性预算的一个资金来源。 建设性预算的另一资金来源就是国债收入。 我国财政用于安排投资的资金来源主要有三个渠道,即公共财政预算、政府性基金预算和国有资本预算。其中,公共财政预算的投资一部分是由国债收入筹资的。 三、调节经济的功能 (1)调节积累和消费的比例关系。 (2)调节投资结构。 (3)调节金融市场。 第二节　国债的管理 知识结构 一、国债的种类 二、国债的负担 三、衡量国债负担的指标 四、国债的发行和偿还 五、国债的流通 一、国债的种类 (1)以举债的形式为标准,国债可以分为国家借款和发行债券两类。 (2)以筹措和发行的期限为标准,国债可以分为长期、中期和短期国债。 (3)以筹措和发行的性质为标准,国债可分为强制国债和自由国债。 (4)以筹措和发行的地域为标准,国债可分为内债和外债。 (5)以债券的流动性为标准,国债可分为可出售国债和不可出售国债。 (6)以国债的物质形态为标准,分为凭证式国债(普通)、凭证式国债(电子记账)和记账式国债。 二、国债的负担 1948年,勒内(A.P.Lerner)在其论文《国债的负担》中提出,如果政府举借内债,不会给未来一代人造成负担,如果政府举借的是外债,且借债资金用于了投资而且投资的边际收益率高于国外借债的边际成本,则未来一代人的福利状况就会改善 美国经济学家奥尔巴克(Alan J.Auerbach)等人提出的“代际账户”模型,如果政府发债筹资,发债期的老年人会以年轻人的利益为代价从发债中获益,也就是说,越往后出生的人,其纳税额占一生收入的比重就越大。 美国经济学家巴罗(Robert J.Barro)在1974年发表的的文章中提出观点:当政府发债筹资时,老一代人就会意识到未来一代人今后要多交税用于政府还债,故而会减少他们的消费以多留遗产给下一代。由于私人个人可以消除政府借债政策的代际效果,所以政府无论是发债筹资还是征税筹资其对私人消费和储蓄的影响是相等的。 后来人们把巴罗的上述观点称为“李嘉图等价定理” “新古典模型”的观点认为政府借债会产生“挤出效应”,因而会影响私人部门的投资和资本形成,给后代的福利造成损失。 挤出效应主要是由政府借债增加市场资金需求,从而拉动市场利率造成的,因为市场利率如果上升,私人投资的成本就会提高,所以愿意投资的人就会减少。 三、衡量国债负担的指标 (1)债务负担率,它用国债余额占当年GDP的比重来表示，是衡量一国经济所承受的国债程度的综合性指标。 (2)债务依存度,它用政府债务收入占当年财政支出的比重来表示,可以反映政府支出中有多大的比例是由政府发债来筹资的。 (3)应债能力(应债率),它用当年国债发行额与居民储蓄存款余额之比来表示。应债率可以衡量社会上有多少资金用来承受国债。 (4)国债偿债率,它用当年财政的国债还本付息支出总额占财政收入的比重来表示,其含义为当年政府要拿出多大比例的财政收入用于国债的还本付息。 四、国债的发行和偿还 (一)国债的发行原则 (1)财政需要的原则。 即政府是否发行国债以及发行量的大小最终要取决于财政的需要。此外,国债债券的种类和期限也应根据财政筹资的需要而定。 (2)负担限额原则。 国家应当在法律上规定国债发行的限额,以使国债的发行规模不超过国民经济的承受能力。 (3)稳定经济原则。 即发行国债应对经济起到一定的稳定作用,不要引起经济的不必要的波动。 (4)低成本原则。 即要尽力降低国债的发行成本。 (二)国债的发行方式 (1)固定收益出售方式,即在金