第7章宏观经济讲解.pptVIP

证 券 投 资 学 第7章 宏观经济分析 宏观经济分析 行业分析 公司分析 宏观 中观 微观 分 析 层 次 宏观因素 社会 政治 法律 经济 军事 文化 自然 宏观经济分析框架 7.1 宏观经济分析的意义与方法 7.2 宏观经济分析与证券市场 7.2.1 周期分析和经济指标分析 7.2.2 宏观经济运行分析 7.2.3 宏观经济政策分析 7.3 其他因素 7.1 宏观经济分析的意义 把握证券市场的总体变动趋势 判断整个证券市场的投资价值 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 7.2 宏观经济分析与证券市场 7.2.1 周期分析与经济指标分析 周期分析 经济运行受各种因素影响，常常呈现周期性变化，即经济周而复始地沿着复苏、繁荣、衰退、萧条的轨迹发展。在它的影响下，股市的每一个变化周期同样是由上升期、高涨期、下降期和停滞期4个阶段构成。 经济周期与证券市场的波动： 当经济衰退时，股票价格会逐渐下跌； 到达萧条期时，股价跌至最低点； 而经济复苏开始时，股价又会逐步上升； 到繁荣期时，股价则上涨至最高点。 主要影响因素：企业经营业绩 ＋ 投资者预期 经济指标分析 经济指标犹如经济发展的指示器，从不同层面显示社会经济发展的速度、水平、结构与规模。宏观经济所涉及的经济指标如国内生产总值变动率、经济周期、失业率、通货膨胀率、利率、汇率等都与股票投资有着各种各样的互动联系。 可分为先行指标、同步指标和滞后指标。 1、国民生产总值与经济增长率 国民生产总值是一国在一定时期内（年、季）以货币表示的全部产品和劳务的价值总和。 经济增长率也称经济增长速度，指的是国内生产总值增长率。它是一个反映一定时期内经济发展水平变化程度的动态指标，也是一个反映国家经济是否具有活力的基本指标。它从根本上制约着股票市场的发展方向与速度。 经济增长率并非越高越好。例如，对于发达国家来说，经济发展总水平的提高比较困难；对经济尚处较低水平的发展中国家而言，其经济发展速度反而有可能达到高速甚至超高速增长，这时反而需要警惕宏观经济的过热态势。 2、失业率 失业率上升必然影响宏观经济的增长势头，使人们减少风险投资。另一方面，当失业率很高时，还会影响人们的情绪和家庭生活，进而引发一系列的社会问题。 3、通货膨胀和通货紧缩 通货膨胀一般以两种方式影响经济：收入和财产的再分配以及改变产品产量与类型。通货紧缩则会造成经济衰退或萧条 ，投资收益减少，股价降低。 4、货币供应量 货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，它的变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响。 5、利率 利率与股价有着密切的联系。 利率作为经济指标在很大程度上预示着宏观经济的未来趋势 随着利率的变动，投资者将随时改变投资策略 一般说来，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌 。但是，利率变化与股价涨跌的反方向变化也不是绝对的。 6、汇率 汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率，它由货币所代表的实际社会购买力水平和自由市场对外汇的供求关系决定的。汇率的波动对一国的国内经济、对外经济以及国际间的经济联系都有着重大影响。 汇率的变动通过两个渠道影响股市。一个是资本流动，一个是对外贸易活动。 7、税收 税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式，是筹集财政收入的主要工具，又是调节宏观经济的重要手段。 在政府进行宏观调控时，作为国家财政政策的有效工具，税率的升降会对证券市场产生了较大的影响。而税率变化对证券市场的影响首先是通过对上市公司的影响表现出来的。税收对上市公司的影响主要表现在对上市公司产业结构的影响。 7.2 宏观经济分析与证券市场 7.2.2 宏观经济运行分析 国内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响 持续、稳定、高速的GDP增长 高通货膨胀下的GDP增长 宏观调控下的GDP减速增长 转折性的GDP变动 GDP变动 证券市场相应变动 GDP变动对证券市场影响机制 持续、稳定、高速的GDP增长 证券价格上涨 公司经营效益上升；投资者信心增加；居民收入增加 高通胀下的GDP增长 证券价格下跌 企业经营困难，居民收入降低 宏观调控下的GDP增长 证券市场平稳渐升 经济矛盾得到缓解，为进一步增长创造了有利条件 转折性的由负增长向正增长转变 证券市场由下跌转为上升 恶化的经济环境逐步得到改善 恶化的经济环境得到改善，向高增长GDP变动 证券价格快速上扬 新一轮的经济高速增