期权定价数值方法解析.ppt

① 时刻看跌期权的价值为　 其中 ②当股票价格为零时，下方边界　　　上所有格点的期权价值： ③当股票价格趋于无穷时 3.边界条件 联立 个方程： 和 时， 时， 时， 解出每个 的期权价值 最后可以计算出 ，当 等于初始资产价格时，该格点对应的 就是我们要求的期权价值。 4.求解期权价值 隐式差分法可以理解为从格点图内部向外推知外部格点的期权价值。如图所示： 显式有限差分法： 其中， 即直接从 时刻的三个相邻格点的 期权价值求出 时刻资产价格为 时 的期权价值，可理解为从格点图外部推知内 部格点期权价值的方法 20.8.2 显式有限差分法 以lns为标的变量代替以s为标的变量，定义 微分方程变为： 针对Z设定等距离网格，隐式法中，微分方程变为 即 其中 20.8.3 变量替换 显示法中，差分方程为 即 其中 1.跳格法（hopscotch method） 2.Crank-Nicolson法 20.8.5 其他差分法 有限差分法可用于适合树形方法的衍生品定价问题。它们既可以处理欧式期权定价也可以处理美式期权定价，但这一方法很难用于衍生品收益与标的变量历史价格有关的情形。有限差分可用于多标的变量的情形，但计算时间会大大增大，因为这时图20-15的网格会变成多维的形式。 在有限差分法中，计算希腊值的方法与树形法类似。Delta、Gamma和Theta可以直接由 在网格上的值得出。对于Vega，我们需要让波动率有一个小的变化，然后再由同一个网格计算衍生产品的数值解。 20.8.6 有限差分法的应用 归纳小结 1.有限差分方法和树图方法的分析比较 相同点： 两种方法都用离散的模型模拟资产价格的连续运动 不同点： 树图方法中包含了资产价格的扩散和波动率情形；有限差分方法中的格点则是固定均匀的，只是参数进行了相应的变化，以反映改变了的扩散情形。 有限差分方法还可以进一步推广到多个标的变量的情形； 在标的变量小于三个的时候，这一方法是相当有效率的；但是超过三个变量时蒙特卡罗模拟方法就更有效了。同时有限差分方法也不善于处理期权价值取决于标的变量历史路径的情况。 2.有限差分法和蒙特卡罗法的分析比较 3.隐形有限差分法和显性有限差分法的分析比较 显性方法计算比较直接方便，无需象隐性方法那样需要求解大量的联立方程，工作量小，易于应用。但是，显性方法存在一个缺陷：它的三个“概率”可能小于零，这导致了这种方法的不稳定，它的解有可能不收敛于偏微分方程的解。而隐性方法则不存在这个问题，它始终是有效的。 请老师与同学们 批评指正！ 第20章基本数值方法  20.1 二叉树 20.2 采用二叉树对股指、货币与期货期权定价 20.3 对于支付股息股票的二叉树模型 20.4 构造树形的其他方法 20.5 参数依赖于时间的情形 20.6 蒙特卡罗模拟法 20.7 方差缩减程序 20.8 有限差分法 第20章 基本数值方法 1、从开始的 上升到原先的 倍，即到达 ； 2、下降到原先的 倍，即 。 时间内资产价格的变动 把期权的有效期分为很多很小的时间间隔 ，并假设在每一个时间间隔 内证券价格只有两种运动的可能： 其中 ， .如图所示。价格上升的概率假设为 ，下降的概率假设为 。 相应地，期权价值也会有所不同，分别为 和 。 20.1 二叉树 构造投资组合包括 份股票多头和1份看涨期权空头 当 。则组合为无风险组合 此时 因为是无风险组合，可用无风险利率贴现，得 将 代入上式就可得到： 其中 无套利定价法： 在对衍生产品定价时，可以假定世界是风险中性的。 在风险中性世界里： （1）所有可交易证券的期望收益都是无风险利率； （2）未来现金流可以用其期望值按无风险利率贴现。 20.1.1 风险中性定价 在风险中性的条件下, 参数值满足条件： 假设证券价格遵循几何布朗运动，则： 再设定： （第三个条件的设定则可以有所不同， 这是Cox、Ross和Rubinstein所用的条件） 由以上三式可得，当