第六章兼并收购摘要.ppt

并购的操作流程（实务） 聘请中介机构：投资银行、其他中介机构 确定买主类型：只看不买顾客、市场份额/产品系列扩展者、池底渔夫、战略性买主、杠杆收购者 评估企业扩张的风险：经营风险、多付风险、财务风险 选择合适的交易规模：至少是买方市值5%-10% 支付能力、管理层经营、企业风险承受意愿 并购的操作流程（实务） 筛选候选企业 首次报价 与目标公司接触：善意收购、敌意收购、狗熊拥抱 尽职调查，谈判和融资 签署法律文书 兼并收购后的整合 杠杆收购 杠杆收购的含义（Leveraged buy-out LBO） 指由收购方以目标公司为担保进行债务融资，再加上自有资金来收购目标公司。 杠杆收购的特点 收购后目标公司负债比例大大提高 目标公司由上市公司转为私有公司 能极大提高收购公司的股权回报率 能减少收购公司的税赋 杠杆收购 杠杆收购的价值来源 公司当前价格低于公司实际价值 信息效率低、管理层问题、宏观经济整体不佳 公司私有化能创造价值 代理成本降低而产生增值 效率提高而增加企业价值 获得税收利益而产生额外现金流 价值从其他当事人那里转移过来 杠杆收购 杠杆收购的运作流程 选择目标公司 稳定而充足的现金流 良好的价值提升空间 较低的资产负债率 非核心资产易于变卖 收购人具有良好的管理能力和信誉 杠杆收购 融资 自有资金：10%--20% 优先债（贷款）：