企业管理-公司的增长管理（PPT72页）.pptVIP

第6章 公司的增长管理 对增长的理解 增长过快 例子：托普、蓝田、银广夏、巨人集团；自己所在的公司？ 增长过慢 要被收购 一、可持续增长 公司的生命周期 对各阶段的理解 这里讨论的主要是成长期。 对可持续增长的理解。 可持续增长率。 企业生命周期 初创期 成长期 成熟期 衰退期 可持续增长率 在财务资源允许的情况下，公司销售所能达到的最大增长率。 可持续增长率不是一定要达到就最好的增长率。 （增长过慢） 可持续增长方程式 假设： 公司期望达到市场条件允许的增长率； 不进行股权融资； 资本结构和股利政策连贯。 销售增加需要资产的协调，图 限制销售增长的是股东权益所能扩张的速度。 理由（资本结构保持稳定） 所以，可持续增长率就是股东权益增长率。 可持续增长率g* R盈利留存比率 公式中P、A两项是经营业绩，R、T两项表示企业财务政策。 g*只代表与四个比率的稳定值相一致的销售增长率。 如果公司销售增长率与g* 不一致，则上述四个比率一定有所改变。 此时最好改善经营或改变财务政策。 二、增长管理 三种情况： 增长过快； 增长过慢； 增长与通货膨胀。 增长过快 增长过快的偏好。 讨论分析增长过快的好坏。 平衡增长 如果财务政策确定，则可持续增长率与公司ROA呈线性变化。 图 平衡增长率 偏离平衡增长率的区域的含义 可持续增长率 销售增长率（％） 激进财务政策 平衡增长率 现金逆差区域 保守 现金剩余区域 ROA(%) 不平衡增长的解决办法 改变增长率； 改变资产收益率； 改变财务政策。 财务政策的改变在于改变利润留存比例或（和）资产权益比。 图 对增长过快的管理都是假设某项指标变化，可持续增长率将怎样改变。 实际增长超过可持续增长 如果是短期问题，则可不采取措施（分析原因）。 如果是长期问题，其策略包括： 发行新股； 提高财务杠杆； 减少股利支付比例； 剥离资产； 提高产品价格； 兼并现金充裕的公司。 发行新股 可解决问题的原理； 但存在问题： 市场不发达，困难； 即使市场发达，小公司也不能使用； 很多的公司也不愿意发行。 提高财务杠杆 增加了留存利润所能增加的负债； 但是负债的容量和使用都有所限制。 增加利润留存比率 有下限； 双刃剑。 剥离不良资产 多元化的误区。 剥离的两方面作用： 产生现金； 减少无利可图的销售增长。 对单一产品公司的剥离（拖欠付款的客户和周转慢的库存）。（三方面的作用）。 自制还是外买 两方面的作用。 定价 产品价格和数量的关系 价格 销售量 兼并现金充足的公司 应当提前实行。 增长过慢 可持续增长率的定义。 问题是怎样处理超过公司需要的利润。 方法： 创造增长点； 对浪费的资产寻找其他途径； 分利润。 可持续增长超过实际增长 首先判断是否长期情况； 是否整个行业现象； 如果是公司个别现象，则： 应分析情况。 处理方法： 自然发展； 还利于股东； 收购增长企业。 自然发展 两种形式： 继续投资于核心生产经营； 简单的高枕无忧。 问题 区分良性增长与恶性增长 概念 区别对待 还利于股东 办法： 增加股利； 回购股票。 但问题是：税赋、管理人员。 收购兼并 包括从头做起。 注意事项： 成熟企业是增长企业前车之鉴； 实践表明，收购不如还钱于股东。 可持续增长与通货膨胀 增长的来源 增加销量； 提高价格。 但通货膨胀的影响： 影响应收账款和库存； 在固定资产上，存在滞后效应。 通货膨胀加强了增长管理问题。 但是，通货膨胀对财务报表的影响： 增加所需要的外部资金； 提高负债权益比。 一般来说，通货膨胀与可持续增长率反向变化。 但是影响很小，理由： 外部资金需求增加； 贷款偿还实际减少。 第7章 财务预警分析 千里之堤，毁于蚁穴。 －－《老子》 企业失败与财务失败 企业失败的原因 －竞争激烈 －缺乏行业经验 －缺乏管理经验 －其他等原因 什么是财务预警分析 财务预警分析是以企业的财务报表、经营计划及其他相关资料为