财务管理第一章总论详解.ppt

* * 普尔指数14.9%的报酬率成鲜明的对照。显然，公司在为股东创造价值方面非常成功。 可口可乐：不断地增加股东价值是对我们所走的每一步的最基本要求。 财务管理的目标是什么？ * （一）代表性观点 可能的目标 生存 避免财务困境和破产 销售或市场份额最大化 成本最小化 利润最大化 保持持续的盈利增长等 两类　与获利能力有关 　　　　与风险控制有关 　　矛盾：安全性与利润不可能同时最大 　　理财目标？ 方向比努力更重要… … … * 1、利润最大化 利润最大化目标，是指财务管理工作的最终目的是不断增加企业利润，使企业利润额在一定时期内达到最大。 亚当.斯密：利润越多 　　　　　　财富越多 * 优劣 优点 　容易考核 　适用范围广 缺点 　没有考虑利润的实现时间 　没有考虑所获利润和投入资本的关系 　没有考虑获取利润所承担的风险大小 　不能反映未来的盈利能力 　可能会导致企业短期行为 　利润指标受会计政策选择的影响 对理财目标浅层次的一种认识 * 2、每股收益最大化 应把企业利润和股东投入资本联系起来考察－－每股收益最大 优劣 优点：考虑了投入产出关系 缺点：未考虑时间价值 　　　　未考虑风险因素 * 3、股东财富最大化 股东财富最大化是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富。 量化：在股份制企业中，股东财富最大化由其发行在外的普通股股数和股票市价两个因素决定。在公司发行在外的普通股股数既定的条件下，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准。 股票价值最大化 * 优劣 优点 把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察 考虑了资金的时间价值和风险因素 一定程度上能克服追求利润的短期行为 缺陷 只适用于上市公司 过分地强调了公司股东的利益 股票市价受到多种非可控因素的影响 * 4、企业价值最大化 企业价值是指企业的市场价值，它是社会公众对企业总价值的市场评价。 关键：如何量化？ 未来现金流量贴现法 　难题是现金流量和贴现率的选择 企业价值=股权资本价值+债务资本价值 　股权资本价值很难确定 * 优劣 优点 考虑了资金时间价值和风险因素 有利于克服短期行为 有利于兼顾企业各利益集团的利益 缺点： 　难以量化 * 如何操作 满足投资者：不断提高净资产收益率（在股份制企业则为每股盈余） 满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力 满足职工：完善员工福利，提供职业培训 满足社会：认真履行企业的社会责任 　－－做到这些，企业价值将达到最大，相关者利益最大化。 * 学术争论 　企业价值最大化与股东财富最大化一致吗？ －－本教材认同股东财富最大化 －－公司理财是对企业决策和企业股票价值之间关系的研究 思考 　企业财务管理的目标是什么？哪个目标更符合中国的现实？ * （二）影响理财目标实现的因素（内部）　 投资报酬率－－风险相同，提高投资报酬率可增加股东财富。（公司盈利总额不能反映股东财富） 风险－－报酬相同，风险越低，股价越高。 投资项目－－决定投资报酬率和风险的首要因素。 资本结构－－影响报酬率和风险。 股利政策－－影响报酬率和风险的重要因素。 * 五、财务管理的要素 （一）主体 　　1、不独立的财务机构 　　　　　　　　总经理　 　　　　　　　　总会（财务主管） 　　　　　　　　 　　　　　　　　财务与会计机构 　　集财管与会计核算职能于一身，以会计为主 * 　　2、半独立的财务机构 　　　　　　　　总经理 　　　　　　　　总会（财务总监） 　　　财务主管　　　　　　会计主管 　　　财务管理部　　　　　会计部 * 　　3、CFO (chief financial officer) 　　　　　　　制定战略，创造价值 工作职责　　　协调投资者关系 　　　　　　　兼并与收购 　　　　　　　良好的职业道德 基本素质　　　超强的专业能力 　　　　　　　杰出的战略领导能力 争论：现代CFO的信任危机 　 --chief fraud officer??? * （二）客体　　对象　　现金流 （三）职能 1、财务决策－－核心 2、财务计划－－决策的具体化（长期计划与短期预算） 3、财务控制－－执行预算的手段，实现预算的保证 财务管理循环 　制定财务决策－－制定预算和标准－－实际与预算比较－－差异分析－－纠正偏差－－评价与考核－－激励－－预测（为下步决策提供依据） * 六、财务管理环境 　－－又称理财环境，是指对企业财务管理产生影响的企业内、外部条件。 　－－认识环境、利用和改造环境 （一）经济环境 经济环境主要研究影响企业进行财务活动的各种宏观经济状况。包括： 经济体制 经济发展水平 经济周期 通货膨胀 * （二）法律环境 企业组织法