国债期货基础知识与应用(修改)资料讲解.ppt

6.2个人投资者 个人投资者参与国债期货条件：中金所金融期货投资者适当性制度（新版） 六、国债期货的投资者结构分析 6.3一般法人客户 一般法人客户参与国债期货的吸引力和风险与个人投资者相似，风险都主要体现在专业性上 一般法人客户可以通过国债期货规避经营活动贷款利率上涨的风险，尤其是在最近贷款利率限制放开，利率市场化进程加快的背景下，这种需求将会更加强烈 六、国债期货的投资者结构分析 　 贷款 期货市场 2013年7月 企业贷款1亿元，年利率6% 做空100手国债期货合约，价格97元 2014年7月 贷款利率上涨至7%，企业需多付利息100万 期货合约价格下跌至96元，期货市场盈利100万 企业通过期货市场基本对冲了贷款利率上涨的风险 大型国有企业集团下属的财务公司负责调节集团资金余缺，一般都会有部分的债券头寸，客观上存在通过国债期货对冲利率风险的需求 6.4 特殊单位客户 特殊单位客户由于在金融市场上影响力较大，参与国债期货交易需要受到相关监管部门的严格监管。 六、国债期货的投资者结构分析 6.4.1 银行 银行持有4.9万亿规模的国债，银行如何参与国债期货是近期市场关注的焦点 银监会尚未出台银行参与国债期货交易指引 银行参与国债期货以套期保值为主要目的 中小型的股份制银行和地方性商业银行以客户模式参与国债期货交易的可能性较大，是期货公司的潜在客户 六、国债期货的投资者结构分析 6.4.2 保险公司 保险公司持有国债规模3000亿，是仅次于商业银行的第二大国债现券持有人，保险机构7-8成的资产都配置在固定收益上 保监会尚未出台保险公司参与国债期货交易指引，但市场传闻保监会原则上同意保险机构参与国债期货交易 保险资金参与国债期货的相关细则或交易指引，仍有待监管部门拟定后出台。考虑到保险资金对安全性的要求相对较高，保监会可能将借鉴保险资金参与股指期货只限于套期保值的做法，而不允许出现投机行为。 保险公司参与国债期货将会通过期货公司的通道 六、国债期货的投资者结构分析 6.4.3 信托公司 银监会未出台明确的信托公司参与国债期货的监管政策。去年，银监会将信托公司在期货市场的投资范围由股指期货扩大到商品期货，信托公司参与国债期货在政策上应该没有障碍。 上半年，银监会对银信合作的影子银行体系进行整治，信托公司传统投资渠道受到挤压，因此，国债期货对信托公司来讲也会具有较大的吸引力 信托公司参与国债期货将不局限于套期保值交易，套利交易甚至是投资交易都会有涉及，信托公司可以设计国债期货相关的信托产品，借助期货公司的交易策略和交易系统进行运作，或者是直接购买期货公司发行的相关资管产品 六、国债期货的投资者结构分析 6.4.4 证券公司、基金公司 7月12日，证监会发布了《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引（征求意见稿）》和《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引（征求意见稿）》，对证券公司、公募基金参与国债期货交易进行制度指引 《券商参与指引》明确了券商参与国债期货的风控指标计算要求；取消了关于证券公司资产管理业务不得参与股指期货的要求，明确了资产管理业务参与股指期货、国债期货的监管要求，证券公司自营可以参与国债期货交易，不具备自营资格的证券公司，其自有资金只能以套期保值为目的参与国债期货交易 《基金参与指引》明确，股票基金、混合基金、债券基金及保本基金可以参与国债期货交易，短期理财债券型基金、货币市场基金不得参与国债期货交易。除保本基金及特殊基金品种外，基金参与国债期货交易应当根据风险管理的原则、以套期保值为目的。对公募基金参与国债期货的投资比例进行限定，严格限制投机交易。 六、国债期货的投资者结构分析 公募基金现阶段只能参与国债期货的套期保值交易 证券公司定向资产管理业务、小集合、证券自营、基金专户等产品和业务可以参与国债期货的投机、套利、套保三项业务 私募基金不受《基金参与指引》的限制，可以参与国债期货的投机、套利、套保交易 券商、基金对国债期货的需求都很大，利用国债期货进行套利、套保追求绝对收益，或利用国债期货进行创新型的资管或基金产品设计等。 券商资管和基金前期发行的产品合同中并未注明可以投资国债期货，只有等到新发产品，合同注明以后才可以参与国债期货交易。 六、国债期货的投资者结构分析 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。   * 4.1 核心概念之一：转换因子 转换因子（Conversion Facto