湘潭大学财政学-第十二章国债和国债市场分析.pptVIP

● 国债的供给效应 政府通过发行国债增加投资，可以增加有 效供给，并且通过对投资方向的选择和调 节，可以改善供给结构。 二、李嘉图等价定理 ● 李嘉图等价定理的含义 ◇ 李嘉图等价定理认为，政府支出是通过发 行国债融资还是通过税收融资，对经济的 影响没有任何区别，即债务和税收等价。 ◇ 逻辑基础：生命周期假说和永久收入假说 ◇ 消费者减少现时的消费而增加储蓄 ◇ 扩张性的财政政策无效 ● 对李嘉图等价定理的评论 ◇ 李嘉图等价定理的核心假设是理性预期，而这 是不现实的。 ◇ 李嘉图等价定理假设人们总是遗留给后代一定 规模的遗产，这不一定 ◇ 政府债券的风险较低，为公众提供了一种低风 险的投资工具，因而公众可能会增加投资，而 不是在政府发债的同时同比例地增加储蓄。 ◇ 李嘉图等价定理隐含个人具有完全的预见能力和 充分信息。而实际上，未来的税负和个人收入都 是不确定的，个人由于不增税而增加的储蓄与未 来为偿还公债的本息而向此人征收的税收并不必 然相等。 ◇ 李嘉图等价定理假设所有税都是一次总量税，而 实际上，大多税并不是一次总付税。 三、国债的政策功能 ● 弥补财政赤字 ● 筹资建设资金 ● 调节经济 第四节 国债市场及其功能 一、国债市场 ● 含义：进行国债交易的证券市场即为国债市场。 ● 国债发行市场：又称国债一级市场，一般是政 府与证券承销机构如银行、金融机构之间的交 易，通常由证券承销机构一次全部买下发行的 国债。 国债承销团成员，是指中国境内具备一定资格并经批准从事国债承销业务的商业银行、证券公司、保险公司和信托投资公司等金融机构。 国债承销团成员享有下列基本权利： ◇与财政部商定国债承销主协议的条款内容； ◇对国债发行方式和管理办法提出意见和建议； ◇参加国债发行活动，向财政部直接承销国债； ◇按照国债发行文件规定，获取国债手续费收入； ◇通过规定渠道及时获取国债发行信息； ◇参加国债改革试点工作； ◇优先参加国债业务考察和培训。 ● 国债流通市场：国债流通的场所，又称国债二 级市场，一般是国债承销机构与认购者（包括 中央银行）之间的交易，也包括国债持有者与 国债认购者之间的交易。 ◇ 国债回购：是指国债持有人在卖出一笔国债的 同时，与买方签订协议，承诺在约定期限后以 约定的价格购回同笔国债的交易活动。如果交 易程序相反，则称国债逆回购。 二、国债市场的功能 1．国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现 国债发行和偿还的功能。 2．国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会 资金的运行和提高社会资金效率的功能。 三、我国国债市场的现状 1．证券交易所国债市场 2．银行间债券市场:全国银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场， 3．柜台交易市场:通过商业银行营业网点和邮政储蓄网点向居民或企业发行凭证式国债的市场。 第五节 政府直接隐性债务和或有债务 一、直接隐性债务和或有债务概述 ● 什么是直接隐性债务和或有债务 ◇ 直接债务是指在任何情况下都要承担的债务，不 依附于任何事件，是可以根据某些特定因素来预 测和控制的负债。 ◇ 或有债务是指由某一或有事项引发的债务，是否 会成为现实，要看或有事项是否发生以及由此引 发的债务是否最终要由政府来承担。 ◇ 显性债务：被法律或者合同所认可的政府债务。 ◇ 隐性债务：反映公众和利益集团压力的政府道义上 的义务。 ◇ 直接债务风险：由财政直接承担的债务。 ◇ 间接债务风险：由财政间接承担的国家预算体系以 外的债务，包括直接隐性债务、或有显性债务和或 有隐性债务。 ● 我国直接隐性债务和或有债务的现状 1 . 直接显性债务。 （1）欠发工资而形成的债务 （2）粮食收购和流通中的亏损挂账 （3）乡镇财政债务。 2．直接隐性债务。 3．或有显性债务。 （1）其他公共部门的债务。 （2）国债投资项目的配套资金。 4．或有隐性债务。包括： （1）金融机构不良资产 （2）国有企业未弥补亏损 （3）对供销系统及农村