罗斯《公司理财》汉化031摘要.pptVIP

外币法 使用与前例相同的信息，用外币法来进行求解 根据国际费雪效应，墨西哥的通货膨胀率为8% - 4% = 4% 必要报酬率 = 15% + 4% = 19% 未来现金流量的PV = 6,879,679 NPV = 6,879,679 – 9,000,000 = -2,120,321比索 NPV = -2,120,321 / 9.08 = -233,516 31.6 汇率风险 短期外汇交易风险 长期外汇交易风险 换算风险 短期外汇交易风险 汇率每日会发生变动，而公司已达成了在短期内将以固定的价格进行买卖交易所引起的风险 风险管理 进入远期汇率市场以锁定汇率 使用外币期权以锁定汇率，当汇率变动不利时，可行使期权，当汇率变动有利时，可照样得益 长期外汇交易风险 长期变动来自于不同国家相对经济状况的变化难以预期 可能受劳动力市场或政府的影响 更难通过套期保值来进行管理 尽量使同种货币长期的现金流入和流出相配比 在外国借款可能可以缓和部分问题 换算风险 在会计上，无论是否将外币实际转让为美元，国外经营的收益都必须被换算为美元来进行报告。 如果换算出来的损益直接报告在利润表上，将导致EPS的波动性大大增加 目前的会计规范要求所有的现金流量都以预设汇率进行换算，转换损益被集中累计在股东权益下的一个特别帐户中 管理汇率风险 大型跨国公司可能需要管理与多个不国国家货币相关的汇率风险 公司需要集中考虑其总的汇率风险，而不是一种货币一种货币单独地查看 只对冲单一货币的代价是昂贵的，而且还有可能更加增加风险 31.7 政治风险 由于某外国政治行为所带来的资产价值变动 在政府不稳定的国家进行投资，应当要求更高的投资回报率 政治风险的大小决定于经营的本质： 经营对公司其他部门的依赖性越强，它对其他部门的价值就越低 自然资源开采相对其他经营可能非常有价值，尤其是如果资源开发的地面工作已经差不多已完成的时候 在当地融资常常可以减轻政治风险 快速测试 汇率能告诉我们什么？ 什么叫三角套汇？ 什么是绝对购买力平价和相对购买力平价？ 什么叫抛补套利和利率平价？ 什么叫未抛补利率平价和国际费雪效应？ 跨国资本预算的两种方法是什么？ 短期外汇交易风险和长期外汇交易风险的区别何在？对每一类风险，可如何进行套期保值？ 什么是政治风险？什么样的经营会面临较大的政治风险？ * * * **** * *** * E(e) 预期汇率变动率 IRP 利率平价 PPP 购买力平价 FE 费雪效应 IFE 国际费雪效应 FP 远期溢价 FRPPP 购买力平价远期利率 * * 31-* 跨国公司财务 第31章 Copyright ? 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 关键概念与技能 理解汇率的报价方式和意义 知道现汇汇率和远期汇率的区别 理解购买力平价理论、利率平价理论和汇率变动的应用 理解跨国资本预算的基本方法 理解政治风险对跨国经营投资的影响 本章大纲 31.1 专业术语 31.2 外汇市场与汇率 31.3 购买力平价说 31.4 利率平价理论、无偏远期利率和国际费雪效应 31.5 跨国资本预算 31.6 汇率风险 31.7 政治风险 31.1 专业术语 美国存托凭证(ADR): 一种在美国发行的、代表外国股权的证券。 交叉汇率: 两种货币之间通过第三种货币计算出来的汇率，例如， ￡和 ￥之间的汇率 欧元(€): 欧洲货币联盟在1999年1月1日开始采用的唯一货币单位，该组织的会员国包括：比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、芬兰、奥地利、葡萄牙和荷兰。 专业术语 欧洲货币：指在存放在发行国之外的金融中心的货币。欧洲美元是指在美国以外的银行里的美元存款，欧洲日元是指在日本以外的银行里的日元存款。 金边证券：英国和爱尔兰政府证券 LIBOR：伦敦银行同业拆借利率是大多数跨国银行对伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。 31.2 外汇市场与汇率 毫无疑问，外汇市场是国际上最大的金融市场 在这个市场中，人们用一国货币交换另一国货币 大部分交易由以下少数几种货币达成： 美元($) 英磅 (￡) 日元 (￥) 欧元 (€) 外汇市场参与人 外汇市场是双边市场： 外汇行间市场 (批发) 全球大约有700家银行随时准备参与外汇市场交易 非银行经纪商占这个市场参与人的20%左右 外汇经纪人能促进买卖交易的达成，但自身并不持有存货，此外，市场中还有外汇专家 客户市场 (批发) 市场参与人包括跨国银行、银行客户、非银行经纪商、外汇市场经纪人和中央银行。 汇率 用另一种货币表示的一国货币的价格。 大多数货币都是用美元来进行报价的。 考察下述报价： 欧元 1.31