股票破发投资分析摘要.ppt

破而后立 －－定增破发浅析 william 2012年5月16日 破发现象 某股票在二级市场中的股价低于它在一级市场中的发行价。一级市场中的发行价主要是IPO上市招股价格、公开增发、非公开发行股票时的增发价格。 解禁时间窗 定向增发解禁（非公开发行对象大多数为12个月不得转让，而大股东则是36个月） 股权分置改革解禁（大小非接受股改后禁售期一般为一年，一年后可以按比例流通出售） 首发解禁（战略配售股份承诺只能在股票上市后3个月或者一年后上市交易） 解禁时间窗 图例 定向增发解禁前后股价的变化图例 定增的定义与内容 定义：定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为 内容：在2006年证监会推出的《再融资管理办法》规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内(大股东认购的为36个月)不得转让。 定向增发破发实例 中核科技的定增股价破发图示 定增破发投资机会 定向增发的投资机会更多属于事件型投资机会。破发回补的策略进行投资 ，获利是大概率事件。 破发率 从平均破发率来看，2006年发行的项目无一破发。而在市场弱势的年分，破发概率偏高，整体平均为39.5%。 定增破发回补概率 定向增发破发股票最终回补概率为95.14%，平均回补时间为46天，破发后平均跌幅有15.43%，平均跌幅超过5%的破发股票占比73%。（数据来源：wind资讯） 定增破发投资机会实例（1年） 黄河旋风（600172）2011年定增方案： 2011年4月21日，以每股14.21发行价非公开发行4574.24万股 定增破发投资机会实例（3年） 世茂股份（600823）2009年定增方案： 2009年5月8日，以每股12.05的发行价非公开发行69224万股 定向增发折扣 一般认为，定向增发项目往往都是有一定的折扣。2012年，平均折扣率基本达到10%左右（数据来源wind） 定增破发破“底价” 定增破发破“底价” * * * 增发价9.45元， 2011.11.02日解禁 增发价5.62元， 2011.10.26日解禁 均价在7.18上方 2011年4月27日每 股9.24元定增 * * *